>> 廣發(fā)證券-沙隆達A(000553)點評：業(yè)績持續(xù)高增長；資產(chǎn)整合進度再超預期-141009
| 上傳日期： |
2014/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，郭敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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單季度看，三季度實現(xiàn)凈利潤12415 萬元~18172 萬元，基本每股收益0.21~0.31 元，同比增速93%~182%，環(huán)比二季度增速-21%~16%，繼續(xù)保持較高增速。
公司發(fā)布控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓提示性公告。公司接到中國化工農(nóng)化總公司（中農(nóng)化）通知：中農(nóng)化全資子公司農(nóng)化國際已與ADAMA Celsius B.V.（Celsius）簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，農(nóng)化國際擬將其持有的荊州沙隆達控股（公司控股股東）100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給Celsius，此項交易預計將于2015年上半年完成轉(zhuǎn)讓交割。如該交易最終完成，Celsius 將間接持有沙隆達A的20.15%A 股普通股，加上Celsius 原來已持有的10.6%B 股股份，Celsius將合計持有沙隆達A 總股本的30.75%。Celsius 的間接控股股東為全球第七大農(nóng)藥生產(chǎn)和經(jīng)銷商ADAMA Agricultural Solutions Ltd（ADAMA）。因此，ADAMA 將間接持有沙隆達A30.75%的股份。
經(jīng)營分析：費用下降和主要產(chǎn)品量價提升助力業(yè)績高增長公告顯示，公司業(yè)績大幅增長的原因包括加強成本費用控制、財務(wù)費用大幅下降，以及部分產(chǎn)品銷量增長、銷價同比有較大幅度上升。分產(chǎn)品看，盡管公司主要產(chǎn)品百草枯3 季度價格有所下行，但其他主要產(chǎn)品精胺、乙酰甲胺磷、2.4-D 勢頭良好，銷售價格上行，草甘膦觸底回升，帶動公司業(yè)績繼續(xù)上行。
實際控制人資產(chǎn)整合進度再超預期，沙隆達有望提升至更大發(fā)展平臺自2013 年9 月ADAMA 開始要約收購公司B 股以來，公司實際控制人中國化工集團一直致力于旗下農(nóng)藥資產(chǎn)整合。在前期系列準備工作后，近期整合進度明顯加快，屢超市場預期。
按照目前的公告，我們認為未來沙隆達與ADAMA 合并是大概率事件。
此舉意味著，目前的沙隆達，將由一個中國農(nóng)藥企業(yè)，變身融入全球農(nóng)藥銷售網(wǎng)絡(luò)的國際化公司。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為1.03 元、1.11 元和1.25 元，2013-2016 年均復合增長率32.2%，對應當前股價14.39 元的PE 分別為14倍、13 倍和12 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、協(xié)議執(zhí)行情況不達預期；2、主要產(chǎn)品價格下跌；3、安全生產(chǎn)事故。
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