>> 國金證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（300628）通訊終端設(shè)備行業(yè)：統(tǒng)一通信巨頭，內(nèi)生增長突出-170711
| 上傳日期： |
2017/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張斌 |
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根據(jù) Frost & Sullivan 統(tǒng)計，2015 年，全球統(tǒng)一通信市場規(guī)模達到199 億美元，2019 年將達到 351 億美元，2015-2019 年年均復(fù)合增長率將達到 15.2%。其中，SIP 電話終端全球市場規(guī)模達到 8.1 億美元，到 2019 年，預(yù)計全球市場規(guī)模將達到 14.5 億美元，2015-2019 年年均復(fù)合增長率為 15.6%。
SIP終端份額全球第二，中國第一：根據(jù) Frost & Sullivan 預(yù)測，2015 年按銷售量計算，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)全球排名第二，市場份額約為 20%，于中國排名第一，市場份額約為 29%。按照銷售金額計，2015 年億聯(lián)網(wǎng)絡(luò) SIP 電話終端收入占全球市場份額 12%，排名全球第三，于中國排名第三，占中國市場份額 16%。
立足于 SIP終端，布局統(tǒng)一通信全產(chǎn)業(yè)鏈：在研發(fā)和品牌方面，公司 SIP 電話 終 端 產(chǎn) 品 全 面 定 位 各 種 大 、 中 、 小 型 企 業(yè) ， 還 有 面 向 移 動 通 信 需 求 的DECT 系列無線電話終端產(chǎn)品，近年來公司不斷加大對面向大型企業(yè)的高端SIP 電話終端投入。公司通過募投布局 VCS 高清視頻會議系統(tǒng)和云通信平臺，業(yè)務(wù)范圍包括終端產(chǎn)品、系統(tǒng)集成以及整體方案服務(wù)，利于加速公司主業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)、生態(tài)競合從而拓寬企業(yè)的銷售范圍。在營銷方面，公司借助成熟的營銷網(wǎng)絡(luò)和營銷模式，鞏固其行業(yè)領(lǐng)先地位。
投 資 建 議
我們認(rèn)為，公司為統(tǒng)一通信終端龍頭標(biāo)的，內(nèi)生增長性強，我們預(yù)測，公司未來兩年凈利潤復(fù)合增速接近 40%，給予公司“增持”評級。
估 值
預(yù)期公司 2017-2019 年凈利潤 6.2 億，8.5 億，11.6 億，對應(yīng) EPS 為 8.3，11.4，15.5 元，對應(yīng) 37，27，20 倍 PE。
風(fēng) 險提 示
毛利率下降的風(fēng)險；
高端系列產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。
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億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股票研究報告
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