>> 光大證券-永輝超市（601933）業(yè)績超預(yù)期，毛利率持續(xù)提升-170711
| 上傳日期： |
2017/7/12 |
大?。?/td>
| 926KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
◆毛利率持續(xù)提升，利息收入增長
公司2016 年歸母凈利潤同比增長105.18%，1H2017 歸母凈利潤同比增長56.94%，根據(jù)公司公告，業(yè)績持續(xù)大幅增長的主要原因是：1）門店擴展加快，營收同比增長15.49%； 2）優(yōu)化門店品類管理，毛利率持續(xù)提升，公司3Q2016 毛利率為19.68%，4Q2016 為20.65%，1Q2017 為20.93%； 3）合理利用閑置募集資金，增加利息收入。1Q2017 的投資收益為2021 萬元，2017 年1 季度底，公司的貨幣資金為75.14 億元。
◆生鮮占比較為突出，受益于溫和通脹，規(guī)模優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)
公司為 A 股超市行業(yè)龍頭，我們看好公司全年的業(yè)績表現(xiàn)，主要原因如下：1）公司主打生鮮制品，在溫和通脹條件下，同店增速持續(xù)走強，有利于公司釋放業(yè)績。2）由于前幾年持續(xù)的強勢擴張，前期拖累業(yè)績的新門店逐漸步入成熟期，費用有所下降，且逐漸為公司貢獻業(yè)績。毛利率也因為公司的持續(xù)擴張，規(guī)模優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)而上升。3）公司貨幣資金較多，預(yù)計將有較多的投資收益。
◆調(diào)升盈利預(yù)測，維持買入評級
我們調(diào)升對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預(yù)測，分別為0.19/0.25/ 0.31 元（之前為0.18/ 0.21/ 0.24 元）。公司生鮮占比較為突出，受益于溫和通脹預(yù)期，維持買入評級。
◆風(fēng)險提示
居民消費需求增速未達預(yù)期，公司外延擴張未達預(yù)期。
|
|
