久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    投資建議：同店改善+展店加快有望推動(dòng)收入增速回升，毛利率穩(wěn)步提升，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮到二季度中檔消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)超市行業(yè)同店明顯改善，公司開店速度同比加快，收入增速有望明顯回升，毛利率穩(wěn)步提升，我們上調(diào)2017-2019 年EPS 預(yù)測(cè)至0.19（+0.01）,0.26（+0.03）,0.32（+0.03）元，給予2018 年32X PE,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.32 元，維持“增持”。
    開店速度同比加快，同店增速改善，收入增速有望回升。根據(jù)6 月29 日公司官網(wǎng)披露信息，上半年新開門店33 家（不含會(huì)員店和超級(jí)物種），同比多開9 家。已簽約門店202 家，足以支撐大規(guī)模開店需求。二季度中檔消費(fèi)復(fù)蘇，超市行業(yè)同店增速改善，我們預(yù)計(jì)公司4-5 月同店增速有望持續(xù)大幅回升，全年收入增速有望回升至20%+。
    毛利率穩(wěn)步提升，收購(gòu)達(dá)曼國(guó)際有望增厚業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。公司毛利率逐年穩(wěn)步提升，2017Q1 毛利率同比提升0.45 pct 至20.93%，相比沃爾瑪和高鑫零售最近一期毛利率25.40%和23.88%，公司毛利率仍有大幅提升空間。2017 年1 月公司公告擬現(xiàn)金收購(gòu)達(dá)曼國(guó)際40%股權(quán)，達(dá)曼國(guó)際2016Q1-Q3 凈利潤(rùn)3807 萬(wàn)美元，根據(jù)前三季度利潤(rùn)預(yù)測(cè)全年凈利潤(rùn)約3.4 億人民幣，假設(shè)交易完成后，公司持股40%，對(duì)應(yīng)約1.36 億元凈利潤(rùn)增量。根據(jù)交易進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)交易有望在二季度完成。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：CPI 大幅下滑拖累同店增速，交易進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。