>> 申萬宏源-賽輪金宇(601058)新華聯(lián)擬繼續(xù)增持，長期看好公司發(fā)展前景-170711
| 上傳日期： |
2017/7/12 |
大小： |
406KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
新華聯(lián)是國內(nèi)知名的產(chǎn)業(yè)投資集團，控參股新華聯(lián)文化、新絲路、東岳集團、清水源等，本次參股賽輪金宇，產(chǎn)業(yè)布局再下一棋。新華聯(lián)及其一致行動人足額完成本次增持計劃及參與非公開認購后，其持股比例為14.69%。若公司本次定增完成，公司實際控制人杜玉岱持股比例為9.32%，通過青島煜明投資間接持股及其他股東簽署的股份委托管理協(xié)議，杜玉岱合計能夠行使表決權(quán)比例為16.24%，仍高于新華聯(lián)，公司實際控制人持股比例提升，有利于促使管理層與公司利益一致。
原材料價格暴漲利空出盡，二季度原材料價格回落，公司業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)。2 月份以來主要原材料價格回落，天然橡膠價格從2 月份最高點的的20900 元/噸暴跌到12500 元/噸，跌幅達到40%；合成膠價格從2 月份最高點的25100 元/噸暴跌到約11000 元/噸，跌幅超過50%。輪胎行業(yè)因為天膠等原材料價格暴漲暴跌，呈現(xiàn)加庫存和清庫存的情況，目前原材料價格基本穩(wěn)定，行業(yè)庫存也逐步趨于正常。輪胎開工率企穩(wěn)回升，公司作為行業(yè)龍頭二季度業(yè)績有望反轉(zhuǎn)。
副董事長及董事配偶持續(xù)增持彰顯公司長期發(fā)展信心。董事宋軍配偶趙冬梅6 月27 日增持40 萬股，自2017 年5 月9 日至2017 年6 月28 日累計增持公司股份918 萬股。公司副董事長延萬華自2017 年5 月9 日至2017 年5 月23 日累計增持公司股份約571 萬股。
定增審核通過，越南工廠進展順利，規(guī)避雙反優(yōu)勢明顯。本次定增主要用于“年產(chǎn)120 萬套全鋼子午線輪胎和3 萬噸非公路輪胎項目”。其中，120 萬套全鋼胎項目第一條全鋼胎已于2016 年末成功下線。越南工廠比國內(nèi)工廠優(yōu)勢明顯，由于越南產(chǎn)膠，天膠運輸成本低，且有所得稅優(yōu)惠政策，半鋼胎可以規(guī)避“美國雙反”，促使毛利率相比國內(nèi)更高。2016 年賽輪越南半鋼胎銷量達到560 萬套，實現(xiàn)凈利潤1.7 億元，2017 年有望達到750 萬套半鋼胎銷售，60 萬套全鋼胎銷售，推動公司下半年業(yè)績大幅增長。
盈利預測及投資評級：原材料價格趨于穩(wěn)定，越南工廠進展良好，公司業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)，新華聯(lián)及公司高管持續(xù)增持彰顯對公司長期發(fā)展信心。維持增持評級，維持盈利預測，預計17-19 年EPS 分別為0.13 元，0.28 元、0.36 元，對應17-19 年P(guān)E 分別為28 倍、13 倍、10倍。
風險提示：1、原材料價格大幅波動；2、越南工廠開工、銷售不及預期；3、行業(yè)競爭激烈。
|
|
