>> 民生證券-長信科技(300088)公司點評：穩(wěn)占行業(yè)中高端市場,半年度業(yè)績靚麗-170712
| 上傳日期： |
2017/7/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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公司業(yè)績高增長主要得益于（1）報告期內(nèi)，公司訂單充足、產(chǎn)能釋放充分；（2）公司收入結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，現(xiàn)各業(yè)務(wù)板塊均穩(wěn)固占據(jù)行業(yè)中高端市場；（3）供應(yīng)鏈整合和管理效果顯著、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯、客戶粘性增強；（4）本期非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額預(yù)計為2000-2300 萬元，上年同期非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為1243.35 萬元。我們認為，公司積極進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向中高端調(diào)整，穩(wěn)固中高端市場，預(yù)計現(xiàn)有主業(yè)未來兩年將保持穩(wěn)定增長。
啟動對比克動力收購，積極涉足新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈
1、公司于2017 年3 月發(fā)布預(yù)案，擬已67.5 億元的對價收購比克動力75%股權(quán)，同時詢價募資不超17.56 億元。其中，發(fā)行股份支付對價暫定為38.59 億元，占57.17%，發(fā)行價暫定13.60 元/股；現(xiàn)金支付對價暫定28.91 億元，占42.83%。交易完成后，公司將持有比克動力84%的股權(quán)。其業(yè)績承諾為2017 年、2018年和2019 年的凈利潤分別不低于7 億元、12 億元、12.5 億元，并約定超額業(yè)績獎勵措施。我們認為，比克動力是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的動力鋰電池企業(yè)，專注于三元鋰電池的研發(fā)制造。通過對比克動力的收購，公司將進入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，有望受益于國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)。
車載中控屏打入一線整車采購體系，深化智能汽車布局
公司積極布局汽車電子領(lǐng)域，車載中控屏已先后打入國際、國內(nèi)一線整車采購體系，還參股了智行暢聯(lián)、宏景電子，并與大股東共同設(shè)立長信智控，布局車聯(lián)網(wǎng)、智能汽車。我們認為，汽車的智能化、網(wǎng)聯(lián)化是行業(yè)發(fā)展的方向，看好公司在汽車電子、智能汽車等領(lǐng)域的布局。
三、盈利預(yù)測與投資建議
考慮標的資產(chǎn)比克動力的收購（假設(shè)募集配套資金的發(fā)行價為13.6 元/股），預(yù)計公司2017~2019 年備考的EPS 分別為0.77 元、1.35 元和1.52 元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 分別為20X、12X 和10X。公司內(nèi)生增長+外延并購，未來三年業(yè)績高增長，給予公司2017 年40~45 倍PE，未來6 個月合理估值30.8 元~34.65 元，維持“強烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
資產(chǎn)重組不達預(yù)期；觸控顯示主業(yè)競爭加劇；汽車電子布局不達預(yù)期。
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