>> 西南證券-長信科技（300088）車載顯示增長強(qiáng)勁，動力電池助力騰飛-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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作者： |
熊莉 |
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主要原因是1）德普特電子繼續(xù)保持快速增長，到明年初產(chǎn)能從4kk 逐步提升至12kk，維持產(chǎn)銷兩旺勢
頭，訂單充足。2）德普特科技蓋板項目進(jìn)展順利，2.5D 蓋板產(chǎn)能已提升到1KK，產(chǎn)品良率也大幅提高，后續(xù)隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，預(yù)計很快為公司貢獻(xiàn)利潤。
3) 公司觸控SENSOR 事業(yè)部逐步以車載產(chǎn)品為主，訂單相對穩(wěn)定。4）公司ITO導(dǎo)電玻璃事業(yè)部技術(shù)升級改造成功，生產(chǎn)效率大幅提升，產(chǎn)品單位成本降低。5）公司減薄事業(yè)部利用自身規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢，大力開發(fā)國際大客戶訂單，效果逐步顯現(xiàn)。毛利率為8.9%，較上年同比減少三個百分點。
乘風(fēng)而行，車載顯示強(qiáng)勁增長可期。車載顯示作為汽車和車聯(lián)網(wǎng)的重要載體，有望成為車聯(lián)網(wǎng)和人車交互的重要入口。公司目前已通過TS16949 認(rèn)證，提早布局智能汽車顯示領(lǐng)域。同時公司與國際新能源汽車龍頭廠商合作開發(fā)智能車載中控屏，已在國內(nèi)多家車場進(jìn)行了測試認(rèn)證，目前客戶車型全球熱銷、預(yù)定數(shù)量巨大，未來公司車載觸控屏模組業(yè)務(wù)增長可期。公司募集7.9 億元投資中大尺寸輕薄型觸控顯示一體化項目，投產(chǎn)后年產(chǎn)能將達(dá)到500 萬片，將為車載顯示屏銷售提供產(chǎn)能上的支撐。
春華秋實，車聯(lián)網(wǎng)有望迎來豐收。為搶占未來車聯(lián)網(wǎng)硬件入口，公司參股智能后視鏡企業(yè)智行暢聯(lián)25%股權(quán)，完美契合車載觸摸屏業(yè)務(wù)。同時成立長信智控布局大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，通過車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺分析，為用戶提供電動汽車電池實時監(jiān)測、充電樁分部信息推送等服務(wù)。加速完成從單一硬件制造到軟硬件一體化平臺的轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為，在電動車技術(shù)持續(xù)進(jìn)步的前提下，未來電動車市場空間巨大，公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入將獲得豐收。
未雨綢繆，鋰電池提前規(guī)劃布局。公司參股三元材料鋰電池制造商深圳市比克動力，已以8 億現(xiàn)金收購10%股權(quán)，有望后續(xù)收購其剩余全部股權(quán)。比克動力主營業(yè)務(wù)為三元材料鋰電池的研發(fā)生產(chǎn)，涵蓋動力電芯、模組、PACK 和整包技術(shù)；有能力向新能源乘用車等領(lǐng)域客戶提供全面電源解決方案。目前已與國內(nèi)眾多知名汽車制造廠商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，包括一汽、大眾、寶馬、奇瑞、吉利等?，F(xiàn)已能實現(xiàn)對1 萬輛以上新能源車用電池的供貨能力。預(yù)計在2016 年底其電池產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)至6GWh，產(chǎn)能在同業(yè)中處于領(lǐng)先地位。比克動力承諾2016-2018 凈利潤分別為4 億、7 億、12 億。我們認(rèn)為若后續(xù)收購順利，將對公司的業(yè)績帶來強(qiáng)力提升。
盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)公司半年報各項業(yè)務(wù)情況，我們略微調(diào)整對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.27 元、0.42 元、0.62 元，未來三年歸母凈利潤將保持44.6%的復(fù)合增長率。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司本部傳統(tǒng)主業(yè)增速或減緩的風(fēng)險；車聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)業(yè)績或不及預(yù)期的風(fēng)險；比克動力收購和整合或不及預(yù)期的風(fēng)險。
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