>> 中泰證券-方大特鋼（600507）鋼鐵：二季度業(yè)績實現(xiàn)大幅增長-170713
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
大?。?/td>
| 400KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
篤慧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
我們測算二季度螺紋鋼平均噸鋼毛利達到600 元左右，遠高于一季度350 元水平，6 月底最新盈利能力更是攀升至800 元的歷史高位，建筑類鋼材基本處于暴利狀態(tài)。鋼材盈利強勁一方面是上半年下游需求整體處于較強區(qū)間，1-5 月份粗鋼表觀消費量累積同比達10.1%，在行業(yè)高產(chǎn)量背景下產(chǎn)業(yè)鏈庫存連續(xù)大幅下滑，需求韌勁十足；另一方面行業(yè)供給側(cè)改革所帶來的產(chǎn)能端擾動進一步放大鋼鐵盈利彈性，其中打擊地條鋼事件更是對建筑類鋼材盈利的大幅上漲起到推波助瀾的作用。公司建筑類鋼材產(chǎn)量比逾80%，主營產(chǎn)品高盈利成為其業(yè)績大幅改善的最大助力；
重卡銷量高增助力公司汽車用鋼：公司汽車板簧和彈簧扁鋼年產(chǎn)量分別達到14.15 萬噸以及69.80 萬噸，對公司業(yè)績有著舉足輕重的影響。報告期內(nèi)，我國重卡市場累計銷售各類車型58.11 萬輛(較2016 年上半年增長24.15 萬輛)，同比增長71%，在宏觀經(jīng)濟持穩(wěn)、建筑業(yè)投資偏強運行之際，重卡產(chǎn)銷量繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。公司作為細分市場的重要供應(yīng)商，重卡領(lǐng)域持續(xù)火爆為其汽車零部件彈簧扁鋼和汽車板簧的業(yè)績釋放奠定了良好的基礎(chǔ)；
全年盈利有望維持較高水平：自5 月份以來鋼企盈利一直處于較高水平，螺紋鋼上半年平均噸鋼毛利逼近500 元，進入6 月份建筑類鋼材噸鋼毛利更是突破800 元，部分企業(yè)甚至達到1000 元以上。而之前一直相較疲弱的板材盈利也加速修復，近一月平均噸鋼毛利水平突破500 元，重回年初高盈利狀態(tài)。今年經(jīng)濟整體呈現(xiàn)穩(wěn)態(tài)走勢，由于貸款利率上升速度偏慢，地產(chǎn)銷售端下滑速度低于市場預期，而對于鋼鐵更為相關(guān)的地產(chǎn)投資下滑的速度則更為緩慢，整體經(jīng)濟體更加接近于平穩(wěn)狀態(tài)。在此背景下，鋼鐵行業(yè)由于近年來供給端調(diào)整充分，企業(yè)盈利有望維持偏高水平；
投資建議：公司作為江西省內(nèi)中大型鋼鐵生產(chǎn)集團，其彈簧扁鋼和汽車零部件在細分市場領(lǐng)域占有重要地位。此外，作為業(yè)內(nèi)民營鋼企的典型代表，其高效靈活的管理機制有望推動其持續(xù)降本增效，在行業(yè)盈利整體保持強勢背景下，未來公司業(yè)績有望繼續(xù)處于較強區(qū)間，預計公司2017-2019 年EPS 分別為1.04 元、1.10 元以及1.13 元，維持“增持”評級；
風險提示：利率上行過快對鋼鐵需求形成壓制。
|
|
