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    點(diǎn)評(píng)：
    ■受益下游行業(yè)回暖，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期：公司產(chǎn)品70%用于石油化工和煤化工領(lǐng)域。年初至今國(guó)際油價(jià)在40~60 美元區(qū)間波動(dòng)，屬于石化行業(yè)較為理想的價(jià)格區(qū)間，石化行業(yè)轉(zhuǎn)暖，密封需求上升帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。目前國(guó)際油價(jià)多空因素仍在博弈，價(jià)格波動(dòng)較大，預(yù)計(jì)仍將在40~60 美元區(qū)間震蕩，公司業(yè)務(wù)有望受益平穩(wěn)增長(zhǎng)。
    ■定位中高端市場(chǎng)，市占率逐步提高：公司作為機(jī)械密封領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品定位于中高端機(jī)械密封產(chǎn)品，毛利率高達(dá)60%左右，凈利潤(rùn)率高達(dá)30%左右。據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率居于第二位，僅次于國(guó)際品牌約翰克蘭。公司重視研發(fā)，在核電、軍工、石化領(lǐng)域高端密封技術(shù)逐步突破，未來(lái)有望受益于進(jìn)口替代，市占率繼續(xù)提升。
    ■超高壓干氣密封打破國(guó)外壟斷，布局核電密封初見(jiàn)成效：據(jù)行業(yè)網(wǎng)站機(jī)電之家顯示，公司目前超高壓干氣密封業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，目前已獲得核一級(jí)泵用密封資質(zhì)，核二級(jí)、三級(jí)產(chǎn)品已經(jīng)投入使用。AP1000 三代核電依托項(xiàng)目——中國(guó)三門(mén)核電站和海陽(yáng)核電站1 號(hào)機(jī)組熱試工作全面結(jié)束，有望10 月和11 月正式并網(wǎng)發(fā)電，將促進(jìn)后續(xù)機(jī)組開(kāi)工審批加速。根據(jù)我國(guó)《核電“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，到2020 年以前我國(guó)需年均建設(shè)8~10臺(tái)核電機(jī)組，單臺(tái)機(jī)組機(jī)械密封市場(chǎng)空間約為1.5 億元。我國(guó)對(duì)核電國(guó)產(chǎn)化率始終保持高要求。公司有望受益國(guó)產(chǎn)替代，獨(dú)享核電密封市場(chǎng)蛋糕。
    ■外延并購(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)，打造全覆蓋廣義密封巨艦：公司圍繞自身密封主業(yè)，逐步通過(guò)外延并購(gòu)?fù)晟茦I(yè)務(wù)布局。據(jù)公司公告，2016 年通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金收購(gòu)優(yōu)泰科，并與大連華陽(yáng)簽署了收購(gòu)框架協(xié)議。大連華陽(yáng)是公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一，通過(guò)收購(gòu)公司改善了競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，并在市場(chǎng)、技術(shù)方面都可獲得廣泛協(xié)同。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)2017-2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4、4.89、5.86 億元，凈利潤(rùn)1.27、1.68、2.16億元。公司專(zhuān)注高端密封技術(shù)，在核電、軍工、石化等領(lǐng)域應(yīng)用不斷延展，未來(lái)增長(zhǎng)穩(wěn)健，看好公司發(fā)展，首次給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)45 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注化工行業(yè)復(fù)蘇乏力風(fēng)險(xiǎn)，核電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。