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    ◆機(jī)械密封行業(yè)存量市場(chǎng)容量穩(wěn)定，下游需求回暖助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)2010 年密封行業(yè)存量市場(chǎng)規(guī)模約為28 億，2015 年約為49 億。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)集中在中低端，中高端被外國(guó)企業(yè)壟斷，公司是少數(shù)能在中高端領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)內(nèi)企業(yè)。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于石油化工、煤化工等行業(yè)，受益于石油化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資觸底回升，2016 年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)19.1%。截止2016 年10 月10 日，公司在手訂2.6 億，業(yè)績(jī)將陸續(xù)釋放。
    ◆未來(lái)看點(diǎn)：核電密封打開(kāi)新成長(zhǎng)空間，外延發(fā)展值得期待
    1、核電是公司未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域。公司從2006 年起開(kāi)始涉足，目前已取得生產(chǎn)壓水堆核電站核二、三級(jí)泵用機(jī)械密封的資格，并與國(guó)內(nèi)多數(shù)核電廠建立了業(yè)務(wù)聯(lián)系，公司產(chǎn)品占我國(guó)核電密封國(guó)產(chǎn)化部分超過(guò)60%，2015 年公司在核電領(lǐng)域的收入約為662 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2016 年將達(dá)1000 萬(wàn)。
    2、外延發(fā)展已成為公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)主要有兩個(gè)方向： 1）深挖產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，收購(gòu)與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的上下游企業(yè)。2016 年下半年以來(lái)公司已有動(dòng)作：收購(gòu)新三板公司華陽(yáng)密封，實(shí)現(xiàn)機(jī)械密封產(chǎn)品的互補(bǔ)，行業(yè)龍頭地位更加穩(wěn)固，同時(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)了在核電密封領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力；另外公司參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，并通過(guò)并購(gòu)基金收購(gòu)優(yōu)泰科，進(jìn)一步擴(kuò)大公司影響力。集中度提高是密封行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，公司順應(yīng)行業(yè)潮流，制定外延發(fā)展戰(zhàn)略，未來(lái)還有更大想象空間； 2）拓展海外市場(chǎng)，如具有知名度的同行或具有極強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)能力的代理公司等。
    ◆估值與評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.92 元、1.12 元和1.36 元。公司為國(guó)內(nèi)密封行業(yè)頂尖企業(yè)，成功進(jìn)軍核電領(lǐng)域，且當(dāng)前市值僅44 億，給予17年42 倍PE，目標(biāo)價(jià)47.04 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：核電密封業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、外延發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)