>> 中信證券-網(wǎng)宿科技（300017）2017年中報業(yè)績預(yù)告點評-新穩(wěn)態(tài)格局建立仍需等待-170714
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張若海 |
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公司上半年歸母凈利潤同比變動區(qū)間預(yù)計為-40%至-20%，區(qū)間中值 41,006.90 萬元對應(yīng)增速為-30%；按扣非業(yè)績 9,122 萬元計算，則扣非后同比變動區(qū)間預(yù)計為-50%至-28%，區(qū)間中值 31,884.90 萬元對應(yīng)增速區(qū)間中值為-39%。隨著阿里、騰訊等云服務(wù)商的進(jìn)入與價格競爭，CDN 行業(yè)格局已改變，并給公司收入增長與盈利能力均帶來壓力。我們維持此前判斷，行業(yè)新競合格局建立應(yīng)在四季度之后，在此之前市場份額與價格競爭仍存壓力。
全球化布局仍是近期重要看點。公司對 CDNW、CDN-VIDEO 的收購順利進(jìn)行，交割已逐步完畢并納入并表范圍，快速補(bǔ)強(qiáng)公司在以亞太為代表的海外市場業(yè)務(wù)實力。雙方將有望在技術(shù)、人才、市場等方面高度協(xié)同以增強(qiáng)投資回報。助力公司成為立足中國，布局海外的全球性服務(wù)商，打開成長空間。此外，H 股發(fā)行也將在海外資金、品牌構(gòu)建、并購整合等方面助力公司發(fā)展。
風(fēng)險因素：CDN 競爭加劇，H 股發(fā)行不及預(yù)期，海外/社區(qū)云推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
維持“增持”評級。CDN 行業(yè)新競合格局建立前公司業(yè)務(wù)仍存壓力，維持競爭格局新穩(wěn)態(tài)仍需在今年四季度之后建立的判斷?？紤]到公司短期份額與利潤兩端的壓力，我 們下 調(diào)公 司 2017-19 年后 的 EPS 預(yù)測為0.42/0.50/0.59 元（原預(yù)測為 0.56/0.68/0.81 元），對應(yīng)的歸母凈利潤為10.05/12.04/14.22 億元；國內(nèi)外 CDN 與云計算行業(yè)空間仍然廣闊，建議立足于新格局逐步探尋公司的中期價值，維持公司“增持”評級。
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