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通過16 年江蘇地區(qū)的銷售情況可以看出進入醫(yī)保對該產品的銷售助推明顯，進入國家醫(yī)保后大概率迅速放量。我們看好公司強大的產品力，期待營銷改革帶來的業(yè)績釋放，維持“審慎推薦-A”評級。
    事件：人社部公布44 個品種的醫(yī)保談判結果，公司品種銀杏二萜內酯葡胺注射液入選國家醫(yī)保目錄，對應的醫(yī)保支付價為316 元/支。
    實際降價幅度小于表面的48%?？稻壦帢I(yè)該產品最近中標價中，除江蘇的492元外，其他省份均價610 元左右，較316 元的全國醫(yī)保支付價表面降幅48%左右，但是考慮到未來招標的省份都會參考492 元的最低價且目前江蘇省銷售額占比40%左右，該產品實際降幅明顯低于表面的48%。
    公司銀杏二萜內酯降價后性價比仍然比百裕的銀杏內酯注射液高，競爭優(yōu)勢明顯。成都百裕的銀杏內酯注射液由于比公司的產品早上市一年多的時間，我們估計其銷售規(guī)模超過3 億元。此次醫(yī)保目錄談判百裕的銀杏內酯注射液以79 元/支的價格進入，降價幅度42%。從銀杏內酯成分來看，一支百裕產品銀杏內酯含量大概4.6mg 左右（康緣產品銀杏內酯一支含量25mg），臨床上一次使用5 支的話合計395 元。從價格上看，公司的銀杏二萜內酯臨床價格比百裕同類產品低20%，性價比較高，競爭優(yōu)勢明顯。
    進入國家醫(yī)保后銷量擴容潛力巨大。我們估計16 年公司銀杏二萜內酯銷售額7000 萬元左右。該產品16 年進入江蘇醫(yī)保（中標價492 元/支），我們預計其16 年銷售額中有3000 萬左右來自于江蘇。由此可見進入醫(yī)保對該產品銷量的巨大推動，我們判斷公司銀杏二萜內酯在進入國家醫(yī)保后將迅速放量。
    維持“審慎推薦-A 評級”。預計2017-2019 年歸母凈利潤增速14%、16%和15%，對應EPS 0.69 元、0.81 元和0.93 元。我們看好公司重磅品種進入醫(yī)保目錄后的放量，近期公司推出股票期權激勵計劃和控股股東的增持彰顯管理層信心，維持 “審慎推薦-A”評級。