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安全性方面，隨著國(guó)家對(duì)鏡片材料開始嚴(yán)格要求以及佩戴者長(zhǎng)期跟蹤隨訪逐步規(guī)范，角膜塑形鏡安全性已得到充分保障。總體而言，角膜塑形鏡療效確切、安全性良好，當(dāng)前臨床認(rèn)可度正在迅速提升。
    角膜塑形鏡市場(chǎng)空間巨大，行業(yè)整體未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)30%+持續(xù)高增長(zhǎng)。我國(guó)中小學(xué)生中近視患者人數(shù)已達(dá)1 億人左右（2012 年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)），近年來(lái)龐大的青少年近視人群基數(shù)已成功驅(qū)動(dòng)角膜塑形鏡行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)眼科及視光學(xué)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2011-15 年我國(guó)角膜塑形鏡驗(yàn)配量年復(fù)合增速高達(dá)44%。我們測(cè)算，我國(guó)角膜塑形鏡未來(lái)整體仍有10 倍以上成長(zhǎng)空間，行業(yè)未來(lái)仍有望實(shí)現(xiàn)30%+持續(xù)高增長(zhǎng)。
    如國(guó)家能夠依據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際、適當(dāng)放開對(duì)驗(yàn)配機(jī)構(gòu)的限制（限二級(jí)及以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)），行業(yè)增速或?qū)⑦M(jìn)一步加速。
    角膜塑形鏡競(jìng)爭(zhēng)格局良好，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力突出、營(yíng)銷思路更貼近國(guó)內(nèi)實(shí)際，未來(lái)量?jī)r(jià)齊升驅(qū)動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)30%左右持續(xù)高增長(zhǎng)。角膜塑形鏡目前國(guó)內(nèi)共有8 個(gè)品牌，公司為國(guó)產(chǎn)唯一（其余7 家均為外企），產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局良好。產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力方面，公司角膜塑形鏡相比競(jìng)品適用患者近視范圍更寬、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出、同時(shí)鏡片材料同樣優(yōu)異，整體產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力非常顯著。營(yíng)銷方面，公司在產(chǎn)品推廣上更為重視“二三四線醫(yī)師學(xué)術(shù)推廣+驗(yàn)配技師培訓(xùn)”，整體營(yíng)銷思路亦非常貼近公司當(dāng)前市場(chǎng)拓展的需要。受益于行業(yè)巨大的發(fā)展空間&公司自身在產(chǎn)品、營(yíng)銷方面的優(yōu)勢(shì)，2012-16 年公司角膜塑形鏡銷售收入實(shí)現(xiàn)35%年復(fù)合增長(zhǎng)（其中銷量復(fù)合增長(zhǎng)26%+，單價(jià)復(fù)合增長(zhǎng)5%+）。展望未來(lái)，隨著產(chǎn)品不斷升級(jí)，我們預(yù)計(jì)公司角膜塑形鏡量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)仍將持續(xù)，從而驅(qū)動(dòng)銷售收入實(shí)現(xiàn)30%左右持續(xù)高增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2017-19 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.44 億、1.92 億、2.47 億，同比分別增長(zhǎng)26%、33%、29%，公司2017-19年EPS 分別為1.18 元、1.57 元、2.02 元?？紤]到公司標(biāo)的稀缺性以及所處行業(yè)未來(lái)高增長(zhǎng)確定性，給予公司一年期合理股價(jià)65 元，對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E 估值55 倍（對(duì)應(yīng)18 年41X）。給予公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：角膜塑形鏡競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；角膜塑形鏡行業(yè)發(fā)生群體性安全事故風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料供應(yīng)商單一風(fēng)險(xiǎn)