久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    核心工業(yè)品種預(yù)計(jì)繼續(xù)呈快速增長態(tài)勢，明年工業(yè)收入增速有望加速。我們預(yù)計(jì)公司2017H1 工業(yè)收入增速預(yù)計(jì)超20%，具體品種方面，我們預(yù)計(jì)蒲地藍(lán)受累于上海限制采購以及浙江棄標(biāo)，增速相比去年略有放緩至20%左右，雷貝拉唑由于今年招標(biāo)降價(jià)壓力較小，增速相比去年個(gè)位數(shù)增長回升至20%左右，小兒豉翹清熱顆粒高基數(shù)上繼續(xù)實(shí)現(xiàn)25%+增長，15 年上市新品種蛋白鐵、以及收購東科制藥主要品種低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)快速增長。展望今年下半年及明年，我們預(yù)計(jì)今年下半年公司銷售收入仍將維持20%左右增長，但隨著明年蒲地藍(lán)兩大制約因素的同比消除，公司工業(yè)收入增速有望進(jìn)一步加速。
    毛利率維持平穩(wěn)、費(fèi)用率穩(wěn)定下行，公司凈利率持續(xù)穩(wěn)步提升。2017H1 公司實(shí)現(xiàn)毛利率85.31%，同比微幅提升0.05 個(gè)百分點(diǎn)，受益于費(fèi)用率下行，2017H1 公司凈利率持續(xù)提升2 個(gè)百分點(diǎn)至20.70%。展望未來，我們預(yù)計(jì)公司凈利率仍將小幅上行。
    經(jīng)營凈現(xiàn)金流強(qiáng)勁，公司盈利質(zhì)量非常優(yōu)異。2017H1 公司共有應(yīng)收賬款16.45 億（約3-4 個(gè)月賬期），相比去年中期同比增長25%，與收入增速基本持平；2017H1 公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流7.11億，同比增長高達(dá)54%，亦顯著高于同期凈利潤。公司總體經(jīng)營質(zhì)量非常優(yōu)異。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司17-19 年分別凈利潤為12.06 億、15.00 億、18.56 億， EPS 分別為1.49 元、1.85 元、2.29 元。維持公司一年期合理股價(jià)至40 元，對應(yīng)17 年估值約26 倍。維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；并購整合風(fēng)險(xiǎn)；后備產(chǎn)品單薄風(fēng)險(xiǎn)