>> 海通證券-山大華特(000915)半年報：半年度業(yè)績略低于預(yù)期-170727
| 上傳日期： |
2017/7/28 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
余文心，師成平 |
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2017 上半年公司收入8.65 億元，同比增20.89%，歸母凈利潤1.47 億元，同比增38.58%。公司2017 年2 季度單季度收入4.17 億元，同比增8.44%，2 季度歸母凈利潤0.60 億元，同比增1.53%。由此可見公司二季度單季度凈利潤同比幾乎沒有增長，低于市場預(yù)期。
達(dá)因藥業(yè)增長強勁，環(huán)保業(yè)務(wù)拖累整體業(yè)績。2017 上半年，達(dá)因藥業(yè)實現(xiàn)收入5.89 億元，同比增37.54%，實現(xiàn)凈利潤2.52 億元，同比增55.02%。達(dá)因藥業(yè)強勁增長反映了伊可新終端銷量增速較快，主要是受益于猴年新生兒潮導(dǎo)致今年的0-1 歲新生兒增加較快，以及市場對于新生兒服用維生素AD 補劑觀念的逐步認(rèn)可。環(huán)保業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.36 億元，同比下滑16.19%，主要是由于脫硫脫硝業(yè)務(wù)競爭加劇，導(dǎo)致環(huán)保收入下滑所致。
盈利預(yù)測與投資建議：作為知名兒童用藥生產(chǎn)企業(yè)，公司將長期受益于二胎放開。我們預(yù)計，公司17-19 年歸母凈利潤分別為2.82、3.60、4.37 億元，同比增42%、28%、22%，對應(yīng)EPS 分別為1.20、1.53、1.87 元/股。考慮可比公司PE，給予公司17 年33 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價39.60 元/股，“增持”評級。
風(fēng)險提示：伊可新銷售增長不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險，環(huán)保業(yè)務(wù)持續(xù)下滑的風(fēng)險。
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