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    我們預(yù)計(jì)和測(cè)算，公司一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型?0%，超出8500 萬(wàn)，這相當(dāng)于達(dá)因藥業(yè)一季度單季度凈利潤(rùn)接近1.5 億元，同比增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)翻倍。
    ■顯著受益于新生兒邏輯得到進(jìn)一步確認(rèn)和驗(yàn)證：公司2016 年年報(bào)由于四季度集中確認(rèn)較多費(fèi)用而略低于預(yù)期，我們當(dāng)時(shí)堅(jiān)定不移發(fā)布《山大華特跟蹤報(bào)告：四季度費(fèi)用高不改新生兒剛需帶來(lái)的收入逐季環(huán)比增長(zhǎng)，新生兒收益邏輯并未破壞確定性強(qiáng)》，我們?cè)趫?bào)告最后一段明確闡述：我們跟蹤到，2017 年以來(lái)新生兒數(shù)據(jù)、建卡數(shù)據(jù)及伊可新終端銷(xiāo)售狀況不錯(cuò)，我們預(yù)計(jì)，達(dá)因Q1 收入環(huán)比去年Q4 會(huì)有顯著增長(zhǎng)，同比則更加顯著。而公司一季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、達(dá)因藥業(yè)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍，完全驗(yàn)證了我們當(dāng)時(shí)的判斷，公司顯著受益于新生兒的邏輯得到進(jìn)一步確認(rèn)和驗(yàn)證事實(shí)上，2016 年新生兒數(shù)量1847 萬(wàn)，且主要是從11 和12 月份開(kāi)始新生兒數(shù)量才顯著增加，因此，2016 年新生兒增長(zhǎng)效應(yīng)還未顯現(xiàn)，而2017年開(kāi)始，預(yù)計(jì)新生兒數(shù)量將進(jìn)一步增加，從今年一季度開(kāi)始，預(yù)計(jì)伊可新的銷(xiāo)量將環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，且2018 年還將持續(xù)，我們預(yù)計(jì)，公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)都有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
    ■上調(diào)盈利預(yù)測(cè)：由于公司一季度業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期和我們預(yù)期，且考慮到隨著新生兒數(shù)量的增加和公司銷(xiāo)售渠道的進(jìn)一步完善，伊可新銷(xiāo)量還有望環(huán)比增長(zhǎng)，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)，公司2017/2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.4/4.5 億元（此前預(yù)測(cè)為3.0/4.0 億元），且一旦達(dá)因藥業(yè)少數(shù)股東權(quán)益注入問(wèn)題得到解決，公司報(bào)表凈利潤(rùn)還將極大增厚。
    ■投資建議：暫不考慮達(dá)因藥業(yè)少數(shù)股東權(quán)益注入后帶來(lái)的業(yè)績(jī)極大增厚，我們預(yù)計(jì)公司2016-18 年的收入增速分別為25.28%、41.68%、27.86%；EPS 分別為。1.10、1.89、2.50 元， 當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值僅為31/21/16 倍。作為不受醫(yī)保控費(fèi)和招標(biāo)降價(jià)影響的OTC 品種，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，且顯著受益于新生兒數(shù)量增加；維持買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，未來(lái)12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為60.00 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：伊可新銷(xiāo)售低于預(yù)期；其他業(yè)務(wù)盈利波動(dòng)