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    近日，有多個媒體報道2016 年新生兒數(shù)量1750 萬，相比2015 年僅增加100 萬，遠低于預期，依據(jù)是“按照衛(wèi)計委副主任在2016 年11月一個人口論壇上的說法，2016 年全年出生人口預計超過1750 萬”，類似報道導致市場對新生兒數(shù)量預期大幅下降，但事實上，上述說法是站在11 月的時點預測的，早已不具有時效性。2017 年1 月，中國人口與發(fā)展研究中心主任賀丹在接受專訪時表示“2016 年出生人口1850 萬左右，與我們在全面兩孩政策出臺前的預判完全吻合。預計未來幾年都是二孩累積生育勢能的釋放期，生育水平會有明顯提升，其中，二孩及以上出生占比超過50％”我們判斷，之所以會出現(xiàn)該偏差，主要是由于11 月和12 月兩個月新生兒數(shù)量遠超預期，理論上講這2個月新生兒數(shù)量超出了此前預期100 萬，導致了預測出現(xiàn)100 萬的偏差。我們預計11、12 月新生兒數(shù)量合計超出400 萬，這和我們此前發(fā)布的跟蹤調(diào)研報告相吻合，從建卡建檔數(shù)據(jù)看，新生兒數(shù)量環(huán)比是大幅提升的，11 月和12 月開始反映這種趨勢，實際上，2017 年才是新生兒數(shù)量顯著大幅提升的一年，預計2018 年有望達到峰值。
    事實上，伊可新主要銷售區(qū)域在北京、上海、廣州、天津、南京等主要一二線城市，上述5 個城市銷售占比超過50%（樣本數(shù)據(jù)），因此，只要這些主銷區(qū)新生兒增速高就足夠拉動伊可新銷售高增長。而北京2016 年新生兒是接近翻倍的，上海、廣州也都是新生兒數(shù)量高速增長，醫(yī)院婦產(chǎn)科一床難求，建檔已經(jīng)預約到2017 年6 月份以后。因此，我們預計，伊可新需求端增長強勁，遠超全國新生兒數(shù)量增速。
    不考慮少數(shù)股權(quán)解決，我們保守預測，2016~2018 年合并報表凈利潤分別為2.2 億/3.0 億/4.0 億，當前股價對應2016~2018 年P(guān)E 分別為31/23/17 倍，年底估值切換后2017 年P(guān)E 至少有望抬升至35 倍，對應50%股價上漲空間，維持“強烈推薦”投資評級。
    風險提示：伊可新銷售低于預期；少數(shù)股權(quán)解決進度低于預期。