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隨著高精度衛(wèi)星定位在數(shù)字工程、農(nóng)機(jī)導(dǎo)航、位移監(jiān)測(cè)等行業(yè)市場(chǎng)興起，公司產(chǎn)能飽滿，預(yù)計(jì)下半年收入仍會(huì)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。
    我們認(rèn)為，華測(cè)導(dǎo)航深耕高精度定位市場(chǎng)，在接收機(jī)和采集器等高精度設(shè)備優(yōu)勢(shì)凸顯，并逐步切入位移監(jiān)測(cè)、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)等新興市場(chǎng)；同時(shí)，新產(chǎn)品往高精尖拓展，加強(qiáng)自主研發(fā)核心板卡、3D 激光掃描儀等。在未來高精度行業(yè)市場(chǎng)角逐中，華測(cè)導(dǎo)航將進(jìn)入新一輪快增長(zhǎng)車道。
    緊跟國(guó)家北斗戰(zhàn)略，擁抱民用產(chǎn)業(yè)化數(shù)千億蛋糕。北斗衛(wèi)星建設(shè)屬于國(guó)家戰(zhàn)略，一方面，96 年臺(tái)海危機(jī)、中東定位漂移事件后，中國(guó)尤其重視安全、自主可控；另一方面，中國(guó)規(guī)劃北斗共35 顆星，加上備用的可達(dá)40多顆，單純用在軍事上是不合算的，一定是要推動(dòng)民用產(chǎn)業(yè)化。美國(guó)GPS總投資350 億美金，在全球車載、手機(jī)、高精度市場(chǎng)等領(lǐng)域都在推廣，我們國(guó)家也決心扶植、支持企業(yè)去做產(chǎn)業(yè)化。
    我們認(rèn)為，中國(guó)北斗規(guī)劃與物聯(lián)網(wǎng)、5G 高度一致，北斗的戰(zhàn)略重要性甚至比后兩者更高一籌。物聯(lián)網(wǎng)、5G 的大量場(chǎng)景都存在定位需求，是北斗絕佳的一次趕超GPS 的機(jī)會(huì)。因此，北斗有望抓住物聯(lián)網(wǎng)、5G 機(jī)會(huì)，通過民用產(chǎn)業(yè)化做大蛋糕，而華測(cè)導(dǎo)航深耕北斗民用高精度市場(chǎng)，也必將隨著北斗之風(fēng)乘勢(shì)而起。
    華測(cè)導(dǎo)航切入最具潛力市場(chǎng)，掘金行業(yè)應(yīng)用。據(jù)預(yù)測(cè)，2016 年到2020 年中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位高精度應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到215.3 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到24.90%。華測(cè)導(dǎo)航在以下幾個(gè)行業(yè)應(yīng)用優(yōu)勢(shì)明顯：
    1） 安全監(jiān)測(cè)（國(guó)家很多地方強(qiáng)制要安裝）是硬需求，比如橋梁、礦山。但是需要很多傳感器集中起來應(yīng)用，門檻高，沒有幾年積累很難做好并拿下單子，華測(cè)導(dǎo)航對(duì)這塊投入很大。西南西北地質(zhì)災(zāi)害多，國(guó)家和地方政府對(duì)安全監(jiān)測(cè)也在加大投入，公司受益明顯，華測(cè)導(dǎo)航的監(jiān)測(cè)方案2015 年在甘肅提前5 個(gè)多小時(shí)報(bào)警山體滑坡，行業(yè)示范效應(yīng)顯著。
    2） 數(shù)字施工、農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛需求景氣。數(shù)字施工這兩年剛開始興起，比如機(jī)場(chǎng)、大壩對(duì)質(zhì)量要求嚴(yán)格的建設(shè)，監(jiān)理單位都有需求，中國(guó)有很多示范型的項(xiàng)目在做。農(nóng)機(jī)自動(dòng)導(dǎo)航最大對(duì)手是合眾思?jí)?，他收了一家美?guó)公司自主研發(fā)，但華測(cè)導(dǎo)航先發(fā)優(yōu)勢(shì)也明顯，已實(shí)現(xiàn)規(guī)模出貨。
    3） 位移監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，排除光纖傳感產(chǎn)品，公司是絕對(duì)領(lǐng)先的。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：綜上所述，北斗有望把握物聯(lián)網(wǎng)、5G 機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)超車GPS，尤其在民用產(chǎn)業(yè)化做大蛋糕。華測(cè)導(dǎo)航深耕民用的高精度市場(chǎng)，積極拓展新興行業(yè)領(lǐng)域，在技術(shù)、產(chǎn)品、渠道優(yōu)勢(shì)明顯，未來有望成為隨北斗綻放的一顆閃耀之星。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤(rùn)為1.4 億、1.86 億和2.38 億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.18、1.56 和2.0 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：北斗建設(shè)、民用產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)大幅下滑。