>> 方正證券-烽火通信（600498）收入規(guī)模持續(xù)擴張，利潤增長改善有待觀望-170730
| 上傳日期： |
2017/7/31 |
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強烈推薦 |
作者： |
馬軍 |
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可以判斷目前員工數(shù)量的快速增長并沒有給公司帶來相應(yīng)新的業(yè)務(wù)收入和利潤增長，公司轉(zhuǎn)型效果仍待觀察。
3、費用端：在人員快速增長的情況下銷售費用及管理費用方面維持相對穩(wěn)定，財務(wù)費用率小幅提升，體現(xiàn)出公司在現(xiàn)金流方面存在壓力。
4、應(yīng)收賬款同比增速遠超收入規(guī)模增長速度，我們判斷公司在拓展市場方面可能采用了較為激烈的價格政策（低價或賒銷）。存貨規(guī)模達到107 億元，在發(fā)商品存貨占比高達72%，未來在轉(zhuǎn)結(jié)收入方面存在較大業(yè)績彈性。
5、立足光通信，ICT 轉(zhuǎn)型持續(xù)推進：5G 前夕傳輸網(wǎng)作為電信運營商基礎(chǔ)戰(zhàn)略資源未來2 年將會是運營商投資最為明確的方向，公司將持續(xù)受益于行業(yè)整體增長。
ICT 全產(chǎn)業(yè)鏈布局，積極拓展新的業(yè)務(wù)增長點，長期看好公司營收、利潤同時回歸高速增長。
6、風險提示：應(yīng)收賬款確認及存貨減值風險；現(xiàn)金流短缺及短期償債風險；ICT 全業(yè)務(wù)布局帶來的經(jīng)營性風險
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