>> 太平洋證券-銀江股份（300020）智慧城市龍頭，外延增長可期-170728
| 上傳日期： |
2017/7/31 |
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來源： |
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作者： |
李冰桓 |
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公司在智慧城市領(lǐng)域全國領(lǐng)先，并圍繞主業(yè)積極尋求擴張。此前公司因“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)尚未建立非交易過戶的業(yè)務(wù)流程及具體實施管理辦法，一直無法辦理智途科技股權(quán)過戶手續(xù)，導(dǎo)致批文到期自動失效”終止重組，但并未放棄收購，公司擬改為現(xiàn)金方式投資。此次終止并不會影響公司內(nèi)生+外延拓張的整體戰(zhàn)略，從公司業(yè)務(wù)的協(xié)同性考慮，未來將圍繞大數(shù)據(jù)、云計算、AI 等智慧城市的數(shù)據(jù)運營和服務(wù)領(lǐng)域展開并購。
大股東增持彰顯信心，公司發(fā)展前景向好。截至2016 年年末，公司累計與33 個城市簽訂智慧城市框架協(xié)議，新增訂單約23 億元，為營收打下雄厚基礎(chǔ)。上半年歸母凈利潤預(yù)告區(qū)間為0.7-1.3 億元，雖出現(xiàn)下滑，但已顯好轉(zhuǎn)跡象：1）2016 年上半年處置哲信信息股權(quán)產(chǎn)生 1.23 億元投資收益，而扣除此影響，2017 年業(yè)績預(yù)告中位數(shù)同比有所增長；2）公司參與設(shè)立的智慧城市產(chǎn)業(yè)基金，對外投資多個項目，形成較好的產(chǎn)業(yè)積累；3）在智慧城市領(lǐng)域持續(xù)中標(biāo)能力依舊；4）基于阿里云在智慧城市領(lǐng)域打造樣板工程；5）亞太安迅對業(yè)績的負(fù)面影響排除。另外，公司控股股東擬增持不低于2 億元，占總股份比重約2.5%，彰顯控股股東對公司未來發(fā)展的信心。
投資建議：公司圍繞智慧交通、智慧醫(yī)療、智慧城市三大主營業(yè)務(wù)，不斷拓展新增長點，在手訂單充足，外延增長可期。預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤增速分別為-14%、26%和10%，EPS 分別為0.2、0.25和0.28 元。首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：外延進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險；智慧城市相關(guān)訂單落地周期長，時間不確定性較大。
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