>> 海通證券-銀江股份(300020)季報點評：新增訂單智慧交通占比提升,PPP模式助力開拓疆土-161024
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
鄭宏達，謝春生 |
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新增訂單中智慧交通占比提升。公司三季度營收同比降低19.3%，主要因一方面加大對風(fēng)險較大的總包業(yè)務(wù)項目控制，另一方面智慧城市到訂單落地有一定收入確認(rèn)延遲。三季度歸母凈利同比增15%，扣非后3209 萬，同比增170%。報告期內(nèi)新增訂單（含中標(biāo)未簽合同，不含框架協(xié)議項目）4.75 億元，其中智慧交通占49%，智慧城市訂單占41%，智慧交通占比顯著提升。
PPP+智慧城市開拓新疆土，改善資金流、獲得數(shù)據(jù)入口資源。公司于9 月20 日聯(lián)合預(yù)中標(biāo)臨沂市城市BRT 快速公交一期PPP 項目，總投資約6.69億元。此次中標(biāo)也標(biāo)志著公司在PPP 模式上的開拓能力。PPP+智慧城市模式在改善公司資金流的基礎(chǔ)上，整合效應(yīng)為公司獲得數(shù)據(jù)入口資源提供保障，濰坊的平臺搭建，實現(xiàn)36 個公立醫(yī)院一鍵掛號就是最好的例子。
城市寶新進展，全國化道路穩(wěn)步前行。三季度公司城市寶團隊取得了新進展，接連與甘肅高臺、內(nèi)蒙古鄂爾多斯簽訂合作協(xié)議。已有產(chǎn)品方面，“愛館陶”增加了新農(nóng)村，圖書館，博物館等具有當(dāng)?shù)靥厣男履K；大理城市寶與當(dāng)?shù)厥忻窨ü竞献鳎谝延邪姹净A(chǔ)上，增加了市民卡，旅游，重名查詢等具有地方特色和數(shù)據(jù)支持的新模塊；濰V 在三季度對騎行、社群等民眾常用模塊優(yōu)化升級，并舉辦了相應(yīng)的運營活動，得到了市民的認(rèn)可和好評。
大數(shù)據(jù)平臺應(yīng)用持續(xù)推進，“智慧方案”為G20 保駕護航。公司利用自身大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，占據(jù)數(shù)據(jù)口并縱向深入數(shù)據(jù)運營及軟件開發(fā)，公司的交通大數(shù)據(jù)智能分析、車輛信息深度挖掘平臺已投入杭州交通管理平臺二期使用。在之前結(jié)束的G20 峰會上，185 萬名志愿者使用了公司自主研發(fā)的 “ENJOYPR”系統(tǒng)，銀江智元服務(wù)智慧平臺在公益領(lǐng)域得到創(chuàng)新應(yīng)用，參與的杭州市指揮中心，也承擔(dān)了G20 期間全市的交通出行調(diào)度任務(wù)。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]對杭州哲信的投資收益，我們預(yù)測公司2016~2018年EPS 分別為0.42 元、0.53 元和0.63 元，未來三年年均復(fù)合增長54%。
我們看好公司智慧交通和智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)拓展，PPP 模式拓展下公司智慧城市訂單落地有望加速，同時與智途科技合作將地理信息技術(shù)用于智慧城市建設(shè)也將提升未來盈利能力。參考可比公司估值，我們認(rèn)為公司可享有一定估值溢價，給予約48 倍17 年市盈率，6 個月目標(biāo)價25.8 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示。智慧城市PPP 業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期。
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