>> 華創(chuàng)證券-天孚通信（300394）靜待新產(chǎn)品開花結(jié)果-170801
| 上傳日期： |
2017/8/1 |
大?。?/td>
| 771KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張弋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
考慮到MPO、高速光器件、Lens 產(chǎn)品線均為去年下半年開始布局，我們預計于今年Q3 新產(chǎn)品有望開始貢獻業(yè)績，前期投入即將迎來開花結(jié)果。
2. 新產(chǎn)品布局數(shù)據(jù)中心，打破電信周期約束
公司的新產(chǎn)品為多芯連接器MPO、高速光器件（40G、100G）、Lens 及Lens Array，可以看到其下游終端需求多為數(shù)據(jù)中心。此前我們對海外光器件公司的分析中也看到，數(shù)據(jù)中心市場需求持續(xù)旺盛，新產(chǎn)品有望為公司打破過去電信市場帶來的業(yè)績周期性波動。
高速光器件產(chǎn)品為增發(fā)項目，已于6 月28 日收到證監(jiān)會受理通知書。而在2016 年年報中公司披露已經(jīng)投入100G OSA 器件研發(fā)項目，預計公司在該產(chǎn)品的投入不受增發(fā)的影響。
3. 布局江西高安產(chǎn)業(yè)園，子公司江西天孚值得期待
天孚通信于2016 年8 月8 日在江西高安注冊成立了全資子公司“江西天孚科技有限公司”，其業(yè)務性質(zhì)為制造銷售電子元器件。2017 年1 月，公司在高安市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)購買約243 畝土地，用以建設“江西天孚科技有限公司項目”。2017 年3 月，江西天孚科技以總計人民幣2651.00萬元競得位于高安市162,521 平方米的土地。公司以光器件精密制造業(yè)務為主，未來往電子元器件業(yè)務擴張值得期待。
4.投資建議：
公司主營業(yè)務清晰，未來將圍繞光通信領(lǐng)域做內(nèi)生和外延擴張，我們看好光通信及數(shù)據(jù)中心的高景氣度帶給公司的擴產(chǎn)空間，未來將有望通過新產(chǎn)品打開廣闊市場空間?？紤]到定增股本影響，我們給予2017-2018 年攤薄后EPS 分別為：0.72 和1.10 元，對應PE 為31X，21X，維持推薦評級。
5.風險提示：
定增項目低于預期；產(chǎn)品價格大幅下降；技術(shù)加速替代風險。
|
|
