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    在手訂單充足，17 年將確定性高增長(zhǎng)。16 年年報(bào)中，公司賬面預(yù)收款余額為7.7 億，16 年末在手訂單或超20 億，同時(shí)中報(bào)顯示公司目前發(fā)出商品賬面余額為10.6 億元，預(yù)收賬款達(dá)到歷史最高點(diǎn)11.2 億元，同比增長(zhǎng)143.1%，從側(cè)面佐證了公司17 年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。公司半年占全年?duì)I收比重較小，應(yīng)更關(guān)注公司毛利率提升和期間費(fèi)用率下降帶來的盈利能力的提升。
    并購泰坦新動(dòng)力即將落地，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手將顯著提升公司競(jìng)爭(zhēng)力：公司發(fā)股付現(xiàn)收購泰坦新動(dòng)力事項(xiàng)已于7 月28 日收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件，并購事項(xiàng)即將落地。泰坦新動(dòng)力與上市公司的協(xié)同作用主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)：（1）泰坦新動(dòng)力產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池后段生產(chǎn)的化成、分容和檢測(cè)工序，此次交易后上市公司鋰電設(shè)備產(chǎn)品線將由前、中段延伸到后段，將有利于公司的“整線化”戰(zhàn)略；（2）泰坦新動(dòng)力下游客戶主要包括比亞迪、CATL、珠海銀隆、中航鋰電等，上市公司和泰坦新動(dòng)力上游供應(yīng)商趨同，下游客戶重疊，在品牌、技術(shù)、研發(fā)、銷售等方面也具有顯著協(xié)同效應(yīng)，有助于提升雙方的核心競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力。
    新能源汽車新進(jìn)入者和更新?lián)Q代需求保障鋰電設(shè)備廠商業(yè)績(jī)持續(xù)性。國(guó)際傳統(tǒng)知名車企紛紛加入新能源汽車行列，如沃爾沃宣布自19 年起推出的新車型將全為純電動(dòng)或混動(dòng)；奔馳與北汽將合作建立純電動(dòng)車生產(chǎn)基地。同時(shí)特斯拉引領(lǐng)國(guó)內(nèi)企業(yè)億緯鋰能、比克、力神等紛紛布局21700 電池，設(shè)備廠商將在電池廠商的更新?lián)Q代中受益。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。由于公司所綁定的大客戶擴(kuò)產(chǎn)需求強(qiáng)勁且公司業(yè)績(jī)先行指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，在不考慮泰坦新動(dòng)力并表的情況下，預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為1.41 元、1.92 元、2.37 元，對(duì)應(yīng)PE 為48 倍、35 倍和28 倍。未來三年歸母凈利潤(rùn)將保持49.4%的復(fù)合增長(zhǎng)率，公司是唯一一家可以為比亞迪和特斯拉提供動(dòng)力鋰電池卷繞機(jī)的國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電池產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)、鋰電設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。