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    主要觀點(diǎn)：
    1． 收購(gòu)?fù)瓿赏晟飘a(chǎn)品線資源共享釋放協(xié)同效應(yīng)
    公司對(duì)泰坦新動(dòng)力收購(gòu)?fù)瓿?，公司的產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步向鋰電制造后段的分容、檢測(cè)環(huán)節(jié)延伸，整體產(chǎn)品線價(jià)值預(yù)計(jì)從30%提升至50%。公司與泰坦新動(dòng)力將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，客戶資源的共享。同時(shí)，公司長(zhǎng)期在研的涂布機(jī)等設(shè)備已趨近成熟，將逐步實(shí)現(xiàn)鋰電池全流程設(shè)備的生產(chǎn)，未來將更加充分的受益于行業(yè)整體的增長(zhǎng)。公司與格力智能（格力電器全資子公司）所簽訂單金額為11 億，超過公司2016年全年?duì)I業(yè)收入，若訂單充分履行，將大大增厚公司業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2018 年業(yè)績(jī)將充分釋放。此次訂單的簽訂，為公司擬收購(gòu)泰坦新動(dòng)力的協(xié)同效應(yīng)初步體現(xiàn)，格力智能是泰坦新動(dòng)力的第一大客戶。長(zhǎng)期來看，公司與泰坦新動(dòng)力上游供應(yīng)商趨同，下游客戶重疊度高，成功收購(gòu)泰坦新動(dòng)力后，公司與泰坦新動(dòng)力的客戶資源相互導(dǎo)入，未來在新客戶拓展和獲取新訂單的方面將進(jìn)一步加快。
    2． 補(bǔ)貼退坡新能源車銷量短期下滑市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 
    2017年新能源乘用車單車中央與地方綜合財(cái)政補(bǔ)貼額相對(duì)于2015年綜合下降超過20%。據(jù)我們草根調(diào)研情況了解，目前大部分規(guī)模較小車企能承受的價(jià)格變化上限不超過10%，如果按國(guó)家和地方單車補(bǔ)貼額占車輛銷售價(jià)格的30%~60%測(cè)算，產(chǎn)品成本相對(duì)上升20.4%~24%，最終導(dǎo)致中小車企產(chǎn)能將逐步退出。與此同時(shí)，北汽、上汽、華泰等規(guī)模較大車企宣布2017年對(duì)于全系車型不會(huì)漲價(jià)或暫時(shí)不漲價(jià)，企業(yè)將出資承擔(dān)補(bǔ)貼退坡部分的車價(jià)成本，讓利給終端消費(fèi)者，我們判斷大型車企借助規(guī)模和資金優(yōu)勢(shì)對(duì)小型車企市場(chǎng)份額的侵占力度將大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。今年1月~5月，新能源汽車產(chǎn)銷14.7萬(wàn)輛和13.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.7%和7.8%。我們測(cè)算，到2020年鋰電需求達(dá)到120GWh，2017~2020年均約新增30GWh。按照每1GWh產(chǎn)能設(shè)備投資4億元計(jì)算，年均需求120億元。
    3． 鋰電池產(chǎn)能向高端聚集龍頭企業(yè)做大做強(qiáng) 
    2017年《汽車動(dòng)力電池行業(yè)規(guī)范條件》出臺(tái)，中小鋰電廠商將逐步退出，新能源龍頭車企承擔(dān)退坡補(bǔ)貼，車企將進(jìn)一步壓縮上游鋰電池采購(gòu)成本，同時(shí)龍頭車企產(chǎn)能擴(kuò)張將持續(xù)升級(jí)，搶占市場(chǎng)份額。2015年，鋰電池市場(chǎng)前5強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)占比56.3%，2016年提升至64.5%。2016年底，我國(guó)動(dòng)力電池單體能量密度已經(jīng)達(dá)到220瓦時(shí)/公斤，價(jià)格低到1.5元/瓦時(shí)，與2002年相比，能量密度提高1.7倍，價(jià)格下降60%，鋰電池生產(chǎn)規(guī)?；?、高端化趨勢(shì)明顯，鋰電池廠商對(duì)鋰電設(shè)備自動(dòng)化要求和生產(chǎn)質(zhì)量要求將進(jìn)一步提高，鋰電設(shè)備行業(yè)洗牌基本結(jié)束，行業(yè)壁壘大幅提升，市場(chǎng)呈現(xiàn)龍頭企業(yè)贏者通吃競(jìng)爭(zhēng)格局。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：
    公司未來增長(zhǎng)具備想象空間。除去本輪鋰電池廠商的快速擴(kuò)產(chǎn)能帶動(dòng)的設(shè)備需求，我們認(rèn)為長(zhǎng)期來看公司產(chǎn)品還有以下增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素。1）切入比亞迪、特斯拉等國(guó)內(nèi)外高端廠商供應(yīng)鏈；2）鋰電池產(chǎn)品升級(jí)帶來的鋰電設(shè)備與產(chǎn)線的更新?lián)Q代需求；3）業(yè)務(wù)延伸至儲(chǔ)能設(shè)備等領(lǐng)域，我們堅(jiān)定看好公司未來發(fā)展。此次新簽訂單將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響，我們?cè)俅紊险{(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2017~2019年?duì)I業(yè)收入分別為26.2億元、41.98億元和53.08億元，凈利潤(rùn)分別為6.39億元、10.20億元和12.85億元，EPS分別為1.57元、2.50元和3.15元，對(duì)應(yīng)PE分別為40X、25X和20X，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新能源汽車政策趨嚴(yán)，訂單簽訂不達(dá)預(yù)期。