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珠海銀隆6 月電芯出貨量位居行業(yè)第7 位，相比去年12 月行業(yè)第76 位成長(zhǎng)迅速。公司上半年收獲銀隆11 億元訂單，根據(jù)銀隆擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，下半年將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)10GWh，公司有望收獲新訂單。公司與CATL、銀隆的良好合作具有示范作用，有望吸引其它優(yōu)質(zhì)客戶，訂單來源逐步擴(kuò)展。
    公司已向日本松下提供卷繞機(jī)樣機(jī)。松下是特斯拉的電池供應(yīng)商，但隨著特斯拉推出Model 3 進(jìn)軍中段市場(chǎng)，電池需求逐漸擴(kuò)大，松下產(chǎn)能瓶頸日益凸顯。隨著特斯拉在華投資設(shè)廠逐步落地，松下有望跟隨建立中國(guó)工廠，公司或?qū)⒊脵C(jī)切入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，打開未來成長(zhǎng)空間。
    ■電芯企業(yè)群雄逐鹿，公司成最大受益者：目前下游電芯企業(yè)已形成梯隊(duì)，但競(jìng)爭(zhēng)格局尚未完全明朗。工信部3 月1 日發(fā)布《促進(jìn)汽車動(dòng)力電池發(fā)展行動(dòng)方案》，規(guī)劃到2020 年產(chǎn)生擁有40GWh 產(chǎn)能的龍頭企業(yè)。為了獲得龍頭地位，從而攤薄成本，獨(dú)享國(guó)家扶持政策優(yōu)勢(shì)，領(lǐng)先電芯企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)。設(shè)備廠商訂單持續(xù)增加，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)；且設(shè)備僅占產(chǎn)線投資的5~10%，降價(jià)壓力不大，利潤(rùn)率長(zhǎng)期維持可觀的水平。公司是鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，主要客戶CATL、珠海銀隆擴(kuò)產(chǎn)力度在行業(yè)中突出，公司成為最大受益者。
    ■站在國(guó)家戰(zhàn)略層面看新能源車，未來鋰電需求只增不減：近期馬凱副總理調(diào)研北京新能源車產(chǎn)業(yè)，減免購置稅、新能源車監(jiān)測(cè)、完善充電價(jià)格等政策有望落地，國(guó)家對(duì)新能源車扶持思路從補(bǔ)貼向全方位解決使用問題轉(zhuǎn)變，將促進(jìn)內(nèi)生需求崛起。6 月新能源車銷量超預(yù)期，我們認(rèn)為，隨著政策措施逐步完善，新能源車銷量將持續(xù)快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)鋰電需求快速增長(zhǎng)，設(shè)備企業(yè)將持續(xù)受益。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入分別為20 億元、43.84 億元、64.30 億元，凈利潤(rùn)分別為5.82 億元、11.50 億元、17.32 億元。公司作為鋰電設(shè)備龍頭，最大受益下游高景氣，發(fā)展前景廣闊，維持“買入-A” 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)75 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)投資增速低于預(yù)期；自動(dòng)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。