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公司此次并購獲得通過，時(shí)間點(diǎn)上超預(yù)期，公司正式從鋰電的中端設(shè)備延伸到后端設(shè)備領(lǐng)域，公司目前正在研發(fā)前段設(shè)備，未來有望具備全線設(shè)備的供應(yīng)能力。先導(dǎo)智能和泰坦新動(dòng)力未來有望在渠道、產(chǎn)品上形成協(xié)同效應(yīng)，兩者今年同期獲得珠海格力智能裝備有限公司大單（先導(dǎo)：11 億元、泰坦：9.44 億元）就是最好的證明。
    ● 在手訂單充足，保障未來業(yè)績?？紤]泰坦新動(dòng)力，我們預(yù)計(jì)兩者合計(jì)在手訂單超50 億元：先導(dǎo)智能(一季度末預(yù)估23 億元+新獲格力智能裝備：11 億元)，泰坦新動(dòng)力（2016 年底10.41 億元+新獲格力智能裝備：9.44 億元）。充足的訂單保障了公司未來的業(yè)績。
    ● 動(dòng)力電池強(qiáng)者恒強(qiáng)。動(dòng)力電池行業(yè)總體產(chǎn)能過剩，參考光伏行業(yè)的發(fā)展史，我們認(rèn)為未來將是行業(yè)龍頭通過產(chǎn)能和價(jià)格達(dá)到行業(yè)出清。2016 年動(dòng)力電池前4 企業(yè)的出貨量占比為65.79%，占有率提升11.89%，市場向龍頭靠攏趨勢明顯。而龍頭企業(yè)也制定了明確的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，以前10 中有產(chǎn)能的規(guī)劃的6 家企業(yè)為例，其新增產(chǎn)能是2016 年底產(chǎn)能的2.9倍（其中CATL2020 年前新增產(chǎn)能是2016 年底產(chǎn)能的5.7 倍），增量設(shè)備需求為623 億元，龍頭動(dòng)力電池廠家的設(shè)備市場空間巨大。
    ● 新能源汽車銷售蓬勃向上。2017 年5 月份新能源汽車銷量4.5 萬輛同比增長28.4%，環(huán)比增長31%，隨著推廣目錄每月一批的推出以及補(bǔ)貼政策的逐漸明朗，新能源汽車銷量在2 月份觸底以后開始逐步回升，我們判斷下半年新能源汽車有望持續(xù)放量。而近期頒布的《完善汽車投資項(xiàng)目管理的意見》中提出原則上不再核準(zhǔn)以下新建傳統(tǒng)燃油汽車企業(yè)投資項(xiàng)目，以及《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法（征求意見稿）》：2018 年度至2020 年度，乘用車企業(yè)的新能源汽車積分比例要求分別為8%、10%、12%，其中比例和時(shí)間點(diǎn)超市場預(yù)期。再次表明了國家對新能源汽車政策的持續(xù)友好。而全球主要汽車廠家都制定了未來5-10 年電動(dòng)化發(fā)展路徑，全球汽車電動(dòng)化勢不可擋。
    投資建議。維持公司2017/2018/2019 年銷售收入為18.93、31.22、47.8 億元。 歸母凈利潤4.57、6.95、10.26 億元的預(yù)測， EPS 為1.12、1.70、2.51 元?？紤]泰坦新動(dòng)力，預(yù)計(jì)2017/2018/2019 年EPS 為1.25、1.83、2.61 元，對應(yīng)的PE 為33.1、22.7、15.9 倍。公司作為鋰電設(shè)備龍頭，內(nèi)生外延都有望超預(yù)期。維持公司“增持”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:競爭加劇、新能源汽車銷售不達(dá)預(yù)期、股東減持。