>> 方正證券-先導智能（300450）收購事項過會，鋰電設備龍頭添新翼-170616
| 上傳日期： |
2017/6/16 |
大?。?/td>
| 568KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟，高鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
此次收購對公司意義重大：①形成業(yè)務協同效應：公司業(yè)務由中端生產設備制造拓展到后端生產設備制造，從而極大地拓展了業(yè)務鏈，形成較好的業(yè)務協同效應；②客戶資源整合：公司與泰坦新動力客戶結構存在差異，收購完成后公司客戶資源將得到有效地整合。公司4 月份拿下格力電器全資子公司格力智能的11 億大單即可視為收購協同效應的體現。我們預計，隨著并購整合的進一步推進，協同效應會更加凸顯，將為公司贏得更多訂單，公司業(yè)績有望在短期內高增長確定性的基礎上更進一步。
2）鋰電設備行業(yè)高成長延續(xù)，行業(yè)龍頭強者恒強。鋰電設備行業(yè)短期高成長性確定；中長期下游客戶面臨分化，行業(yè)集中度將進一步提高，鋰電設備企業(yè)得優(yōu)質大客戶者得天下。公司與CATL、銀隆等下游客戶保持著密切的業(yè)務合作，在行業(yè)集中度逐步提高的大背景下，公司持續(xù)獲得大額訂單，盈利水平進一步優(yōu)化，公司的龍頭地位進一步鞏固，強者恒強。
3）訂單飽滿，業(yè)績高成長確定性強。保守預計公司一季度在手訂單總額不低于31 億元，為2016 年營業(yè)收入的2.9 倍。公司訂單充足，將有力地保障近兩年業(yè)績高成長。
4）投資建議：預計2017-2019 年凈利潤分別為572.45、915.66、1228.94 百萬元，EPS 分別為1.28、2.04、2.74 元，對應PE分別為32.80/20.51/15.28X；考慮收購泰坦后，2017-19 年備考凈利潤分別為677.45、1040.66、1373.94 百萬元，備考EPS 分別為1.58 、2.42 、3.20 元， 對應PE 分別為27.16/17.68/13.39X。我們強烈看好公司短期高成長確定性和中長期發(fā)展后勁，維持強烈推薦評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，下游客戶競爭格局變化帶來的風險
|
|
