>> 方正證券-先導(dǎo)智能（300450）業(yè)績符合預(yù)期，盈利水平優(yōu)化-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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點評：
1） 業(yè)績高速增長，盈利水平進一步優(yōu)化。公司一季度業(yè)績保持較高速增長，一季度實現(xiàn)營收2.62 億元，同比增長52.76%。公司盈利水平進一步優(yōu)化，一季度實現(xiàn)歸母凈利潤9,070.20 萬元，同比增長86.45%；綜合毛利率達到44.94%，同比增長2.45 個百分點，比16 年全年綜合毛利率高出1.95 個百分點；凈利率達到34.62%，同比增長6.26 個百分點，比16 年全年凈利率高出6.30 個百分點。
2） 訂單飽滿，業(yè)績高成長確定性強。預(yù)計公司2016 年年末在手訂單20 億元左右，收購泰坦新動力后協(xié)同效應(yīng)明顯，公司拿下格力電器全資子公司格力智能的11 億大單。保守預(yù)計公司目前訂單總額不低于31 億元，超過2016 年營業(yè)收入的2.9 倍。我們預(yù)計，隨著并購整合的進一步推進，協(xié)同效應(yīng)會更加凸顯，將為公司贏得更多訂單，公司業(yè)績有望在短期內(nèi)高增長確定性的基礎(chǔ)上更進一步。
3） 鋰電設(shè)備行業(yè)高成長延續(xù)，行業(yè)龍頭強者恒強。鋰電設(shè)備行業(yè)短期高成長性確定，中長期成長邏輯不變，但行業(yè)面臨分化，行業(yè)集中度將提高，得優(yōu)質(zhì)大客戶者得天下。在行業(yè)集中度逐步提高的大背景下，公司持續(xù)獲得大額訂單，盈利水平進一步優(yōu)化，公司的龍頭地位進一步鞏固，強者恒強。
4） 投資建議：預(yù)計2017-19 年凈利潤分別為572.45、915.66、1228.94 百萬元，EPS 分別為1.28、2.04、2.74 元，對應(yīng)PE分別為32.80/20.51/15.28X；考慮收購泰坦后，2017-19 年備考凈利潤分別為677.45、1040.66、1373.94 百萬元，備考EPS 分別為1.58 、2.42 、3.20 元， 對應(yīng)PE 分別為27.16/17.68/13.39X。我們強烈看好公司短期高成長確定性和中長期發(fā)展后勁，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，與泰坦新動力業(yè)務(wù)整合低預(yù)期
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