>> 華鑫證券-先導(dǎo)智能（300450）產(chǎn)業(yè)鏈趨于完善，快速成長有望延續(xù)-170802
| 上傳日期： |
2017/8/2 |
大?。?/td>
| 679KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魏旭錕 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的鋰電裝備和光伏裝備提供商。受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)和國際市場鋰電池生產(chǎn)企業(yè)紛紛加大產(chǎn)能投放力度，鋰電池設(shè)備需求旺盛，受此影響2017 年上半年，公司鋰電池生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入4.44 億元，同比增長63.75%；此外，光伏設(shè)備實現(xiàn)銷售收入1.31 億元，同比增長47.68%。
綜合毛利率顯著提升，費用率有所提高。2017 年上半年，公司綜合毛利率為44.60%，較上年同期提高3.61 個百分點，主要是得益于鋰電設(shè)備毛利率提高了5.00 個百分點至50.64%。2017 年上半年，公司期間費用率同比提高1.46 個百分點至15.77%，其中銷售費用率和管理費用率分別提高0.47 個百分點和0.72 個百分點。
未來的3-5 年，鋰電裝備需求仍將保持快速增長。根據(jù)工信部等三部委發(fā)布的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》提出“到2020年，新能源汽車年產(chǎn)銷達到200 萬輛，動力電池單體比能量達到300 瓦時/公斤以上，力爭實現(xiàn)350 瓦時/公斤，系統(tǒng)比能量力爭達到260 瓦時/公斤、成本降至1 元/瓦時以下。到2025年，新能源汽車占汽車產(chǎn)銷20%以上，動力電池系統(tǒng)比能量達到350 瓦時/公斤”。而2016 年，我國新能源汽車僅為45.5萬輛，預(yù)計2017-2020 年我國新能源汽車產(chǎn)銷量年均復(fù)合增速將超過40%，隨著鋰電技術(shù)不斷完善，鋰電裝備需求也將保持快速增長。
公司產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善，龍頭地位更加穩(wěn)固。公司為索尼、松下、三星及比亞迪等世界一流的鋰電池生產(chǎn)廠商提供數(shù)碼和動力鋰電池關(guān)鍵設(shè)備，同時也是國內(nèi)唯一一家可以為比亞迪和特斯拉提供動力鋰電池卷繞機的企業(yè)。公司通過發(fā)行股份收購的泰坦新動力，將公司產(chǎn)品線由原來的鋰電池制造前、中端設(shè)備，延伸至鋰電池制造后端設(shè)備，雙方可在在品牌、技術(shù)、研發(fā)、渠道、客戶、供應(yīng)商之間產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計不久將完成對泰坦新動力的收購。根據(jù)對賭協(xié)議，泰坦新動力2017-2019 年凈利潤將分別不低于1.05 億、1.25 億和1.45億元。我們預(yù)計公司近兩年收入增速將超過行業(yè)增速，鋰電龍頭地位也將更加穩(wěn)固。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2017-2019 年歸屬母公司所有者凈利潤為5.01 億元、8.66 億元和13.60 億元，按照攤薄后的每股收益分別為1.23 元、2.12 元和3.33 元，根據(jù)上個交易日收盤價67.20 元計算，對應(yīng)的市盈率分別為51 倍、29倍和19 倍。我們首次給予公司“推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示：1）動力電池需求增速下滑；2）公司產(chǎn)品未跟隨電池技術(shù)更新的步伐。
|
|
