久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    1H17 年原料棕櫚仁油先漲后跌，脂肪醇價格亦隨之浮動，毛利率有所收窄，預計未來脂肪醇價格仍有下行壓力，但公司獨特的原料結算方式和良好的庫存管理使得脂肪醇業(yè)務毛利率保持穩(wěn)定。1H17 年東南亞等地棕櫚仁油已相繼復產(chǎn)，一季度同比上漲70%以上，而二季度環(huán)比大幅回落，預計下半年將持續(xù)下行,脂肪醇價格隨之波動，高位回落，但銷售均價仍同比增長47.31%，脂肪醇收入同比增長85%至8.6 億元，銷量同比上升25.85%，但毛利率同比下滑5.9 個百分點至9.4%。
    蒸汽業(yè)務量價齊升，但由于煤炭價格上漲過快，毛利率有所下滑。1H17 年蒸汽收入同比上漲34.34%至6.05 億，銷量同比增長8.79%，但煤炭采購價格1H17 年同比上升 60%，因此使得毛利率同比下滑6.5 個百分點至32.7%。目前擴建的三臺鍋爐基本已經(jīng)竣工投產(chǎn)，公司的整體的供給量新上一個臺階，同時未來園區(qū)內(nèi)化工企業(yè)的項目擴產(chǎn)以及旁邊海鹽大橋新區(qū)的建設都將給公司的蒸汽業(yè)務需求帶來穩(wěn)定增長。
    燒堿產(chǎn)銷兩旺，1H17 銷售均價同比大漲54.19%，未來景氣有望持續(xù)。公司燒堿（折百）1H17收入同比大增53.51%至4.02 億，從氯堿業(yè)務整體來看，毛利率同比上升7.43 個百分點至46.5%，由于其中約有60%左右的電力自供致使公司氯堿業(yè)務的毛利率常年高于同行，同時我們認為氯堿行業(yè)景氣自2016 年下半年以來大幅回升，供需改善下未來幾年高景氣有望持續(xù)，預計公司氯堿業(yè)務的盈利也將持續(xù)增長。
    募投項目4000 噸鄰對位（BA）的技術改造以及16 萬噸多品種脂肪醇（酸）產(chǎn)品正式試生產(chǎn)，電子級硫酸提升盈利能力，光伏發(fā)電項目已并網(wǎng)發(fā)電，都將成為公司未來新的盈利增長點。未來公司將繼續(xù)投建附加值、毛利率更高的鄰對位產(chǎn)品。和巴斯夫合作的電子級硫酸已試生產(chǎn)并給下游客戶試用，認證過后預計下半年有望正式達產(chǎn)，未來產(chǎn)品盈利能力有望顯著提高。五個光伏發(fā)電站已全部并網(wǎng)，1H17 年公司光伏發(fā)電量為4629.61 萬度，實現(xiàn)收入3056 萬元，微利742 萬。
    投資評級與盈利預測：維持盈利預測，我們預計公司2017~2019 年歸母凈利潤分別為9.43、11.14 和14.22 億元，對應增發(fā)攤薄后EPS 分別為0.63、0.75 和0.95 元/股，對應當前股價PE 分別為14、12 和10 倍。公司各項業(yè)務均趨勢向好，蒸汽、脂肪醇規(guī)模穩(wěn)步擴張，鄰對位系列產(chǎn)品繼續(xù)走向高端化，電子級硫酸一期下半年預計達產(chǎn)，轉(zhuǎn)型新能源落地，有望進一步為公司帶來業(yè)績增厚與估值上行空間，公司順利完成增發(fā)，目前股價顯著低于增發(fā)價格9.58 元，安全邊際足，維持“買入”評級。