>> 民生證券-安潔科技(002635)公司點評：標的資產(chǎn)過戶完成,看好雙方協(xié)同效應-170804
| 上傳日期： |
2017/8/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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威博精密深耕消費電子金屬精密結構件領域，核心客戶為OPPO、VIVO、華為、小米等國內(nèi)品牌廠商。根據(jù)威博精密業(yè)績承諾，2017 年、2018 年和2019 年分別不少于3.3 億元、4.2億元和5.3 億元。我們看好威博精密并表給公司帶來的業(yè)績增厚。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2016 年國產(chǎn)智能手機出貨量達到4.98 億部，國內(nèi)品牌廠商的市占率也在逐漸提升。我們認為標的資產(chǎn)威博精密未來增長潛力較大，并且，完成收購后，雙方有望發(fā)揮協(xié)同效應，相互導入客戶。
消費電子業(yè)務受益于大客戶產(chǎn)品升級及產(chǎn)銷量提振
公司的大客戶A 公司有望推出搭載OLED 屏的智能手機新產(chǎn)品，公司配套供給OLED 版智能手機的產(chǎn)品的單機價值量預計會有較大幅度的增長。我們預計2017 年，公司產(chǎn)品在A 客戶新款智能手機中的單機價值量有望提升3-4 倍。同時，智能手機產(chǎn)品升級，疊加換機潮，我們對A 客戶新的智能手機產(chǎn)品保持較好的銷量預期。
切入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，受益Model3 量產(chǎn)
公司積極布局汽車電子業(yè)務，并成功切入特斯拉供應鏈體系，為特斯拉的PowerWall 儲能電池和Model 3 汽車提供精密件產(chǎn)品。特斯拉Model 3 已于7 月初進入量產(chǎn)，并于7 月28 日完成首批交付，產(chǎn)能爬坡正在積極推進。根據(jù)特斯拉的產(chǎn)能規(guī)劃，到今年四季度產(chǎn)能達到5000 輛/周，2018 年產(chǎn)能達到1 萬輛/周。我們認為，公司汽車電子業(yè)務明年有望迎來較大幅度增長。
三、盈利預測與投資建議
考慮收購威博精密及募集配套資金（募資發(fā)行價暫按19.95 元/股計算），預計公司2017~2019 年備考的EPS 分別為1.04、1.61 和1.98 元，當前股價對應的PE 分別為34X、22X 和18X?？紤]公司在消費電子精密功能器件領域優(yōu)勢明顯，汽車電子業(yè)務已進入特斯拉的供應體系，業(yè)績增長潛力較大，給予公司2017 年35~40 倍PE，未來12 個月合理估值36.4~41.6 元，維持“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
大客戶訂單量波動；資產(chǎn)并購不達預期；信息存儲類產(chǎn)品訂單不達預期；特斯拉產(chǎn)品銷量不達預期。
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