>> 華泰證券-安潔科技(002635)季報符合預(yù)期，逐季加速成長-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
張騄 |
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逐季進(jìn)入增長加速通道
安潔科技預(yù)告上半年業(yè)績?yōu)?.42 億-1.84 億元，對應(yīng)二季度單季度業(yè)績增速為-7.2%到68.8%，中值為30.8%?？紤]到行業(yè)淡旺季因素，我們認(rèn)為2季度公司業(yè)績同比增速大概率將高于1 季度。而下半年隨著大客戶新品iPhone 量產(chǎn)，公司單價大幅提升，公司將進(jìn)入穩(wěn)步快速增長通道。
受益OLED 柔性屏需求，產(chǎn)品單價大幅提升
受益于大客戶積極導(dǎo)入OLED 柔性屏幕方案，公司為新款iPhone 提供的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜度大幅提高，產(chǎn)品單價更是有3-4 倍的提升，預(yù)計公司將大幅受益于OLED 柔性屏的需求驅(qū)動。而隨著國內(nèi)客戶獲得足夠OLED 產(chǎn)能，預(yù)計未來導(dǎo)入OLED 的國內(nèi)客戶數(shù)將大幅增加，公司產(chǎn)品空間將逐步打開。
特斯拉提供長期空間
安潔科技收購?fù)┚苤?，大大提升了公司整體的精密金屬加工能力。而隨著公司與特斯拉合作的日漸深入，公司有望逐步將特斯拉訂單導(dǎo)入威博，實現(xiàn)產(chǎn)能和技術(shù)能力的有效利用，也為公司提升長期的成長潛力。
重申買入評級
目前國際客戶OLED 版產(chǎn)品訂單量飽滿，我們維持對公司的盈利預(yù)測，考慮到威博精密承諾業(yè)績?yōu)?7-19 年3.3 億元，4.2 億元，5.3 億元，我們預(yù)計公司17-19 年備考凈利潤 8.91 億，12.41 億，16.41 億，目前股價對應(yīng)市盈率為25.6X，18.4X，13.9X?？紤]到行業(yè)估值水平以及Tesla 產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司可比估值，我們認(rèn)為公司3-6 個月合理估值為2017 年30-35X，目標(biāo)價為53.4 元-62.3 元，重申買入評級。
風(fēng)險提示：iPhone OLED 出貨低于預(yù)期，特斯拉出貨低于預(yù)期。
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