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毛利率為36.15%，同比增長7.37%，凈利率為20.98%，同比增長30.55%，毛利率和凈利潤雙雙增長。我們認(rèn)為，借助母公司優(yōu)秀的成本控制力和管理能力，通過對全資子公司新星控股整合，使其收入和盈利能力很快的提升，并超越2014 年水平。此外，隨著2017 公司產(chǎn)品訂單持續(xù)穩(wěn)定增長，2017 年一季度凈利潤增長幅度為0-30%，一季度業(yè)績超預(yù)期。
    股權(quán)激勵惠澤核心骨干，業(yè)績增長信心滿滿
    基于整合效應(yīng)，以及產(chǎn)品和客戶的優(yōu)化，公司銷售毛利率和凈利潤大幅提升。
    在此背景下，公司2 月7 日公布股權(quán)激勵方案，對于首次授予的限制性股票分三期考核業(yè)績作為解除限售的條件，以2015 年為基準(zhǔn)年，2017-2019 年考核凈利潤增長不低于50%、165%、205%，分別對應(yīng)凈利潤不低于為4.6 億元、8.1億元、9.4 億元。本次限制性激勵股票共計220 萬股，占公司總股本總數(shù)的0.57%，成本僅為18.27 元/股，且激勵范圍囊括了公司董事、高級管理人員等在內(nèi)的115 名核心骨干，充分起到了激勵的效果，將更大程度激發(fā)公司的發(fā)展動力。
    34 億元擬收購?fù)┚埽?nbsp;戰(zhàn)略定位重要一步
    安潔科技擬34 億元收購?fù)┚?00%股權(quán)，威博精密產(chǎn)品為精密金屬外觀件，客戶主要為OPPO、VIVO、華為、小米、聯(lián)想等優(yōu)質(zhì)本土品牌客戶，而安潔科技生產(chǎn)精密功能性器件，是蘋果、微軟、谷歌等優(yōu)質(zhì)國際品牌客戶的資深供應(yīng)商。雙方在細(xì)分產(chǎn)品、客戶方面具有極強(qiáng)的互補(bǔ)性。威博精密具有較強(qiáng)的盈利能力和較高的成長性。2015 年、2016 年1-11 月份實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5.43億元和9.47 億元，實現(xiàn)凈利潤則分別為4330 萬元和1.72 億元。同時17-19 年的承諾凈利潤不低于3.3 億元、4.2 億元、5.3 億元。
    盈利預(yù)測及估值
    考慮到大客戶單體量提升，進(jìn)入Tesla 供應(yīng)體系，汽車打開成長空間。此處盈利預(yù)測暫不考慮威博合并，我們預(yù)計公司17-19 年實現(xiàn)營收為22.80/28.20/34.50億元，實現(xiàn)凈利潤為4.98/6.30/8.33 億元。如考慮威博備考利潤，則17 年-19年公司備考凈利為8.28/10.50/13.63 億元，攤薄EPS 為1.64、2.08、2.69 元/股，我們看好公司盈利能力以及外延成長空間，給予“買入”評級。
    風(fēng)險提示
    下游消費電子銷量下滑，產(chǎn)品毛利率下降。