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    公司是國內(nèi)領(lǐng)先的煤礦安全監(jiān)測設(shè)備及系統(tǒng)提供商。公司成立于1994年，通過多年發(fā)展成為行業(yè)領(lǐng)先供應(yīng)商，并利用技術(shù)優(yōu)勢將產(chǎn)品線拓展到電力生產(chǎn)監(jiān)控及環(huán)保領(lǐng)域。伴隨煤炭行業(yè)回暖，公司業(yè)務(wù)觸底反彈，2016年收入及凈利潤分別增長9%/27%，2017年一季度收入及利潤增長15%/24%。
    公司重視研發(fā)，以技術(shù)進(jìn)步推動公司發(fā)展。公司每年至少投入營業(yè)收入的10%用于研發(fā)，公司研發(fā)人員占總員工的41%。通過技術(shù)優(yōu)勢，公司煤炭安全設(shè)備及電力生產(chǎn)監(jiān)測設(shè)備毛利率有望保持在65%及55%以上。
    公司積極布局半導(dǎo)體精密加工設(shè)備領(lǐng)域。公司2016年及2017年分別收購Loadpoint Limited公司和Loadpoint Bearings Limited公司70%的股權(quán)，進(jìn)入半導(dǎo)體精密切割設(shè)備及切割機(jī)高速空氣主軸業(yè)務(wù)。伴隨政策推動與快速增長的市場需求，中國集成電路產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。公司有望結(jié)合海外公司技術(shù)優(yōu)勢與中國蓬勃的市場需求推動業(yè)務(wù)發(fā)展。
    收購常熟亞邦，進(jìn)軍軍工領(lǐng)域。公司2017年以1.51億元通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購常熟亞邦100%股權(quán)。常熟亞邦為軍工企業(yè)配套舟橋電控系統(tǒng)及訓(xùn)練模擬器，目前定型4型舟橋電控系統(tǒng)及2型舟橋訓(xùn)練模擬器。公司擁有《武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書》、《三級保密資格單位證書》、《裝備承制單位注冊證書》。常熟亞邦2017-2019年承諾業(yè)績1500萬、1775萬和1975萬元。
    首次覆蓋給予“審慎推薦-A”投資評級。我們預(yù)測公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為1.76億、2.28億、2.63億元，每股收益分別為0.24、0.35、0.45。公司目前市值28.85億，2017年動態(tài)市盈率61.3倍。光力科技是國內(nèi)領(lǐng)先的煤礦安全監(jiān)測設(shè)備及系統(tǒng)提供商，逐步將業(yè)務(wù)拓展至電力生產(chǎn)監(jiān)控裝備、半導(dǎo)體設(shè)備及軍工領(lǐng)域，公司多元業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿χ档藐P(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭及電力市場需求惡化，并購業(yè)務(wù)整合低于預(yù)期