>> 平安證券-佩蒂股份（300673）寵物休閑食品出口領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)能擴(kuò)張助力業(yè)績增長-170806
| 上傳日期： |
2017/8/7 |
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pdf |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
勵雅敏 |
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公司畜皮咬膠、植物咬膠產(chǎn)品貢獻(xiàn)公司營收90%以上，產(chǎn)品主要以O(shè)DM 方式出口到美國、歐盟、加拿大等國家和地區(qū)，外銷收入占營收總體的95%以上。公司股權(quán)集中，實(shí)際控制人為董事長陳振標(biāo)與副總經(jīng)理鄭香蘭，合計持有公司股份的44.07%。
全球?qū)櫸锂a(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長，國內(nèi)方興未艾：全球?qū)櫸锂a(chǎn)業(yè)市場規(guī)模近年保持了4%-5%的穩(wěn)定增長，2015 年全球市場規(guī)模達(dá)1050 億美元。中國寵物行業(yè)近年來增速維持在35%以上，增速顯著高于全球。中國寵物產(chǎn)業(yè)規(guī)模占全球比例由2009 年1.67%提升至2015 年14.35%，成為全球?qū)櫸锂a(chǎn)業(yè)的重要組成部分。未來隨經(jīng)濟(jì)增長、老齡化加劇以及新生代人群較強(qiáng)養(yǎng)寵意愿，中國將成為全球?qū)櫸镄袠I(yè)新的增長引擎。
產(chǎn)品、渠道優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)能擴(kuò)張，業(yè)績預(yù)計快速增長：公司合作客戶為國際知名寵物產(chǎn)品品牌商與零售終端，銷售渠道優(yōu)勢明顯。公司產(chǎn)品研發(fā)能力強(qiáng)，產(chǎn)品質(zhì)量具有優(yōu)勢，自主品牌廣受消費(fèi)者認(rèn)可，植物咬膠產(chǎn)品近兩年銷量顯著增長，競爭力強(qiáng)。公司IPO 募集資金用于擴(kuò)展產(chǎn)能、建設(shè)研發(fā)中心與營銷網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)公司核心競爭力，未來公司將繼續(xù)開拓國內(nèi)市場，分享國內(nèi)寵物市場高速發(fā)展的紅利。
盈利預(yù)測：公司上市募集資金用于畜皮咬膠和植物咬膠生產(chǎn)線的產(chǎn)能擴(kuò)張及生產(chǎn)自動化水平的提升。未來隨各項建設(shè)逐步完成，公司營收及毛利率預(yù)計逐步提升。我們預(yù)計公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.03 億元、1.41億元、1.82 億元，對應(yīng)EPS 為1.29 元、1.76 元、2.27 元，對應(yīng)PE 為29.8、21.8、16.9 倍。首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：(1)公司國外產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險;(2)匯率波動風(fēng)險。
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