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2010 至今細(xì)分媒體渠道平臺(tái)集中度不斷提升，近三年 TOP4 媒體渠道平臺(tái)（淘寶、百度、騰訊、搜狐）市場(chǎng)份額占比近 70%。
    2、中介端：大市場(chǎng)、小公司；技術(shù)型代理高增長(zhǎng)，資源型、出海型成長(zhǎng)性佳?！皟r(jià)差模式”之下代理類公司上下游議價(jià)權(quán)尤為重要。技術(shù)型 A股相關(guān)并購(gòu)標(biāo)的凈利潤(rùn)同增高達(dá) 62%，保持超行業(yè)水平的景氣度；伴隨移動(dòng)流量向頭部集中，國(guó)內(nèi)移動(dòng)應(yīng)用出海業(yè)務(wù)升級(jí)，工具及游戲娛樂(lè)類應(yīng)用海外收入持續(xù)爆發(fā)，資源型 DSP 以及移動(dòng)出海公司成長(zhǎng)性佳。
    ◆公司分析：
    1、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：業(yè)務(wù)體系成熟、客戶優(yōu)質(zhì)；大股東引入騰訊、百度、新浪、搜狐頭部媒體平臺(tái)，資源稟賦強(qiáng)；技術(shù)內(nèi)核強(qiáng)大，大數(shù)據(jù)積累豐富。
    2、互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)：持續(xù)受益于優(yōu)質(zhì)媒體資源采購(gòu)成長(zhǎng)及大客戶預(yù)算增加。公司與主流互聯(lián)網(wǎng)媒體中均有長(zhǎng)期合作關(guān)系，其媒體采購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定、優(yōu)惠；2014-16 年公司在騰訊、愛(ài)奇藝等快速成長(zhǎng)媒體的廣告采購(gòu)比例迅速提升至 21%、5%；公司客戶以直客大客戶為主（上海通用、蒙牛、京東、雅詩(shī)蘭黛等），客戶質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)、廣告預(yù)算實(shí)力強(qiáng)，同時(shí)帶來(lái)高回款效率。
    3、買(mǎi)斷代理業(yè)務(wù)：代理品牌范圍及毛利率均有提升空間。公司買(mǎi)斷代理業(yè)務(wù)主要是充分發(fā)揮公司的客戶和媒體資源優(yōu)勢(shì)擴(kuò)展收入空間；該業(yè)務(wù)15 年開(kāi)始布局，16 年毛利率同比提升 40%，未來(lái)公司基于長(zhǎng)期合作的客戶關(guān)系，規(guī)模經(jīng)營(yíng)下公司買(mǎi)斷式代理業(yè)務(wù)收入規(guī)模、毛利率仍有提升空間。
    4、戰(zhàn)略：營(yíng)銷出海、技術(shù)再升級(jí)。
    ◆盈利預(yù)測(cè)與估值：
    公司持續(xù)受益于互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)媒體廣告市場(chǎng)成長(zhǎng)及大客戶廣告預(yù)算持續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)。預(yù)測(cè)公司 2017-19 年 EPS 分別為 0.83/1.02/1.22 元，對(duì)應(yīng) PE分別為 31/25/21 倍。參考營(yíng)銷類次新股的元隆雅圖開(kāi)板時(shí)股價(jià)對(duì)應(yīng) 2017年動(dòng)態(tài) PE 為 40 倍，預(yù)計(jì)上市后股價(jià)可達(dá) 2017 年 40 倍 PE 以上。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：廣告行業(yè)增速放緩；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；次新股風(fēng)險(xiǎn)。