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現(xiàn)金流：上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4831.96 萬元，同比下降49.7%，系上半年采購原材料付款較多所致。
    上游原材料價(jià)格上漲疊加下游客戶需求走弱，盈利能力受到擠壓。1）上游原材料價(jià)格上升，2017 年上半年，供給側(cè)改革及環(huán)保政策落實(shí)，公司主要原材料如BOPP膜、PE 膜及粒料、CPP 膜及PP 粒料等石化產(chǎn)業(yè)的深加工產(chǎn)品同比出現(xiàn)不同程度的上漲，公司綜合毛利率由16H1 的22.5%回落至21.4%；2）下游客戶方面，下游快消品行業(yè)新品開發(fā)投放市場不及預(yù)期，及受偶發(fā)事件的影響，公司少數(shù)優(yōu)質(zhì)客戶業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大波動，軟包裝材料類子公司運(yùn)行水平欠佳。受上述兩個(gè)因素疊加影響，公司上半年收入增長平平，盈利能力受到擠壓。
    期間費(fèi)用率總體下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率略有上升。2017 上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升103.87%，系匯兌損失增加所致。管理費(fèi)用率同比略有上升，主要是研究發(fā)展費(fèi)用的投入增加所致；而銷售費(fèi)用率同比有所下降，系銷售人員薪酬總額降低所致。
    積極實(shí)施“縱向一體化”發(fā)展策略，新品研發(fā)持續(xù)推進(jìn)。公司持續(xù)穩(wěn)健的推進(jìn)自建或并購延伸產(chǎn)業(yè)鏈，通過“縱向一體化”完善配套生產(chǎn)、降低生產(chǎn)成本。并持續(xù)提升研發(fā)水平，不僅注重自主研發(fā)，還通過合作開發(fā)，獲取產(chǎn)品差異化優(yōu)勢，特別是薄膜材料，力圖支撐和提升彩印包裝材料的自我需求，提供新的利潤增長點(diǎn)。
    公司同時(shí)公告，推出員工持股計(jì)劃穩(wěn)固信心。擬向董監(jiān)高及核心技術(shù)人員等推出員工持股計(jì)劃，激勵員工，并提高團(tuán)隊(duì)利益一致性，同時(shí)彰顯公司對未來發(fā)展的信心?；I集資金總額3000-5000 萬元，以2017 年8 月7 日永新股份股票收盤價(jià)12.50 元/股測算，本次員工持股計(jì)劃所能購買和持有的永新股份股票數(shù)量上限約為800 萬股，最高不超過公司現(xiàn)有總股本的2.38%。
    受原材料沖擊經(jīng)營暫時(shí)低谷，塑料軟包龍頭長期經(jīng)營優(yōu)勢突出，未來有望受益于行業(yè)整合。因上游原材料價(jià)格上漲，公司受成本上漲沖擊，盈利能力短期受到擠壓。但憑借在行業(yè)內(nèi)的長期經(jīng)營競爭優(yōu)勢，技術(shù)、管理能力及客戶資源的積累，未來有望長期受益于行業(yè)整合趨勢。此次推出員工持股計(jì)劃，更體現(xiàn)長期發(fā)展信心。因17 年受到上游原材料價(jià)格沖擊影響，我們下調(diào)2017 年盈利預(yù)測至0.66 元（原為0.71 元），維持2018-2019 年的EPS 分別為0.84 元和1.05 元，目前股價(jià)（12.50 元）對應(yīng)2017-2019 年的PE 分別為19、15 和12 倍，維持買入！