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維持 2017-2019 年 EPS 預(yù)測0.54/0.69/0.88 元，維持目標價 35.00 元，維持增持評級。
    口腔產(chǎn)能釋放，生殖逐步起步。公司 2017H1 服務(wù)門診量達 74.99 萬人次，增 28.89%，毛利率、凈利率分別變動+0.92%，-1.35%，預(yù)計與客單價提升和擴張期運營成本升高有關(guān)；Q2 單季度營收和凈利潤分別增長 29.51%，22.69%，較 Q1 增速有所放緩。其中利潤貢獻主體杭口醫(yī)院受益新大樓產(chǎn)能釋放，2017H1 收入增長 38.33%，凈利潤增長 17.93%，預(yù)計全年逐季提升；寧波口腔處于調(diào)整期，收入增長 14.71%，凈利潤下降 22.43%；另有昆明、諸暨、舟山醫(yī)院處于快速成長期。輔助生殖領(lǐng)域，公司設(shè)立浙江通策婦幼投資作為管理平臺，引入劍橋波恩中心作為技術(shù)支持，2017H1 昆明婦幼實現(xiàn)收入增長 72.63%，運營第二年逐步實現(xiàn)盈利；另通過新設(shè)醫(yī)院及合作模式，舟山地區(qū)生殖領(lǐng)域相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)開始起步。
    醫(yī)療服務(wù)異地擴張?zhí)崴佟９玖⒆憧谇会t(yī)院和輔助生殖兩大特色?？漆t(yī)療服務(wù)，通過模式創(chuàng)新逐步突破區(qū)域限制，為進一步打開成長空間奠定基礎(chǔ)。借助公立醫(yī)院改制契機,預(yù)計產(chǎn)業(yè)基金合作項目北京、武漢、重慶、西安等地有望先后落地。公司非公開定增募資方案，實際控制人、高管資產(chǎn)管理計劃和員工持股計劃均參與認購,彰顯發(fā)展信心。
    風(fēng)險提示： 輔助生殖拓展低于預(yù)期；口腔服務(wù)擴張投入影響短期業(yè)績。