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繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
    事件：公司發(fā)布2017年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.02億元，同比增長(zhǎng)43.79%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.07億元，同比下降58.11%。
    收入、毛利指標(biāo)健康，打造世界級(jí)旗艦，需厚積薄發(fā)：公司上半年的營(yíng)收和毛利指標(biāo)良好，實(shí)現(xiàn)毛利10.27億元，同比增長(zhǎng)46.99%。營(yíng)收增長(zhǎng)43.79%。而凈利潤(rùn)下降早在一季報(bào)時(shí)便有預(yù)告，市場(chǎng)已有充分預(yù)期，凈利潤(rùn)下降主要由于去年同期業(yè)績(jī)存在1.17億元非經(jīng)常性損益的附加效應(yīng)（收購(gòu)訊飛皆成導(dǎo)致），并非公司實(shí)際業(yè)務(wù)的變動(dòng)引起。與此同時(shí)，公司上半年的銷(xiāo)售和研發(fā)投入依舊保持了高力度，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)66%，研發(fā)投入同比增長(zhǎng)55.85%，一定程度上也對(duì)凈利潤(rùn)造成了的影響。市場(chǎng)依舊關(guān)心公司業(yè)績(jī)是否能落地的問(wèn)題。我們認(rèn)為公司具備成為國(guó)際級(jí)人工智能龍頭企業(yè)的潛力，而這一過(guò)程需要厚積薄發(fā)，特別是AI領(lǐng)域技術(shù)壁壘較強(qiáng)，高投入是前期的必經(jīng)之路。我們看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的成長(zhǎng)性和技術(shù)實(shí)力，作為A股為數(shù)不多的純AI優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，公司享有確定性溢價(jià)。
    《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》已落地，公司將充分受益：上月印發(fā)的《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》中明確提出了我國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的三階段目標(biāo)，并指出要在2020年之前培育若干全球領(lǐng)先的AI骨干企業(yè)。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)已經(jīng)來(lái)到了“黃金時(shí)代”的大門(mén)前，公司作為國(guó)內(nèi)AI龍頭企業(yè)，將充分受益。
    教育業(yè)務(wù)盈利能力轉(zhuǎn)優(yōu)，拐點(diǎn)已隱隱作現(xiàn)：上半年，公司營(yíng)收占比最大的教育業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 57.71%，毛利同比增長(zhǎng)105.56%，而投入在教育方向的費(fèi)用同比僅增長(zhǎng) 21.27%，盈利能力開(kāi)始逐步提升。這為公司業(yè)績(jī)的落地和放量釋放了積極信號(hào)，拐點(diǎn)已近。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：考慮公司在AI行業(yè)的領(lǐng)先地位及未來(lái)業(yè)績(jī)的爆發(fā)性。維持2017-18年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為5.4/8.5億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： （1）教育等行業(yè)拓展低于預(yù)期（2）核心技術(shù)遭遇瓶頸