>> 西南證券-長信科技（300088）全面屏“長”風(fēng)破浪，汽車電子“信”必達-170809
| 上傳日期： |
2017/8/10 |
大小： |
2948KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王國勛 |
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率先進入T 客戶供應(yīng)鏈，撬動以車載中控屏為支點的汽車電子業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。汽車智能化浪潮勢不可擋，中控大屏將成為人車交互的最大入口。長信科技多年來布局車載工控領(lǐng)域，具備強大的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，并成功切入T 客戶和多家外資及國產(chǎn)車廠供應(yīng)鏈。為進一步提高在車載、工控、醫(yī)療儀器等領(lǐng)域的市占率，長信擬收購的香港常明不僅在E3 膠水有壟斷資源，并且是T 客戶兩款車型儀表盤模組的獨家供應(yīng)商，隨著T 客戶的新品放量和國內(nèi)車廠中控大屏滲透率加快，未來三年中大尺寸一體化業(yè)務(wù)將會迎來新一輪爆發(fā)增長。
減薄業(yè)務(wù)成功打入A 客戶重要產(chǎn)品，潛力巨大。TFT 減薄業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先，成功進入A 客戶平板電腦和筆記本減薄供應(yīng)鏈，隨著擴產(chǎn)計劃順利實施，目前減薄產(chǎn)能居于行業(yè)前列，同時受益于A 客戶和國產(chǎn)高端客戶訂單的轉(zhuǎn)移，需求迅速放量，業(yè)績彈性值得期待。另外公司傳統(tǒng)ITO 導(dǎo)電玻璃業(yè)務(wù)行業(yè)龍頭地位顯著，觸控Sensor 業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向車載、工控等高端需求，訂單穩(wěn)定且能維持高毛利。
布局車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)和新能源，提供整套解決方案。公司參股智行暢聯(lián)，提供車載中控屏和儀表盤解決方案；成立長信智控，建設(shè)車載監(jiān)控云平臺、布局大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)；參股景宏電子垂直整合汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈。參股比克動力，發(fā)揮在渠道、技術(shù)、運營等方面的協(xié)同效應(yīng)，最終形成觸控顯示+汽車電子雙核心增長引擎。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為6.4 億、9.6億、13.0 億元，對應(yīng)EPS 為0.56 元、0.83 元、1.13 元。參考同行業(yè)公司的估值和公司近三年的增長預(yù)期，給予公司18 年30 倍估值，對應(yīng)目標價25.0 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格或上漲、智能手機需求增速或不及預(yù)期、新能源汽車銷量或不及預(yù)期、車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展或不及預(yù)期。
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