>> 西南證券-艾德生物（300685）受益醫(yī)保目錄調(diào)整的國內(nèi)腫瘤精準(zhǔn)診斷龍頭-170808
| 上傳日期： |
2017/8/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱國廣，陳鐵林 |
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分子診斷為體外診斷行業(yè)發(fā)展最快的細(xì)分領(lǐng)域。分子診斷是體外診斷行業(yè)中技術(shù)要求較高、發(fā)展較快的子行業(yè)。從全球視角看，分子診斷行業(yè)達(dá)64 億美元，近5 年復(fù)合增速11%，國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模超62 億人民幣，近5 年同比增速達(dá)23.1%，為IVD 行業(yè)發(fā)展最快的細(xì)分領(lǐng)域之一。在老齡化加劇、疾病發(fā)生率提高以及一系列鼓勵(lì)政策催化下，我們認(rèn)為國內(nèi)分子診斷市場(chǎng)仍處于高速成長期。
公司為國內(nèi)精準(zhǔn)醫(yī)療腫瘤分子診斷領(lǐng)先企業(yè)。公司檢測(cè)試劑類主要產(chǎn)品有EGFR、KRAS、ALK、BRAF 等，均為我國首批獲得醫(yī)療器械注冊(cè)證和歐盟CE認(rèn)證產(chǎn)品，質(zhì)量以及診斷效果過硬，檢測(cè)服務(wù)類主要是基于自有產(chǎn)品及信諾佰世的遺傳學(xué)檢測(cè)。公司檢測(cè)產(chǎn)品所針對(duì)疾病每年新增市場(chǎng)規(guī)模超60 億元，公司為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，成長空間巨大。
掌握國際領(lǐng)先技術(shù)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)有望延續(xù)。公司核心技術(shù)突出，PCR、FISH、核酸提取系列技術(shù)平臺(tái)與國際接軌，且在研項(xiàng)目豐富，為公司提供了強(qiáng)大的儲(chǔ)備競(jìng)爭(zhēng)力，營銷體系國內(nèi)逐漸完備，國際市場(chǎng)業(yè)務(wù)正在布局，公司行業(yè)領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固。
盈利預(yù)測(cè)：公司主力產(chǎn)品均為多種靶向用藥的伴隨診斷產(chǎn)品，在多種靶向用藥納入新版國家醫(yī)保目錄的催化下，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年公司業(yè)績(jī)分別為0.88億元、1.27 億元和1.82 億元，參考可比公司，2017-2019 年估值均值分別為48.6倍、37.8 倍和29.2 倍。我們給予公司2018 年35-45 倍估值，即公司合理市值為44.5 億-57.2 億，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)范圍為55-71 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；主營業(yè)務(wù)收入來源集中風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期；納入新版醫(yī)保目錄的靶向用藥放量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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