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公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)扎穩(wěn)打，經(jīng)營開始向好。
    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化：上半年公司營業(yè)收入小幅下滑，但結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)積極變化。分行業(yè)來看，油田工程及設(shè)備占比提升至18%，分項(xiàng)收入實(shí)現(xiàn)10%的增長。分產(chǎn)品看，包括技術(shù)、開發(fā)和環(huán)保在內(nèi)的三項(xiàng)服務(wù)業(yè)務(wù)合計(jì)4.4 億實(shí)現(xiàn)同比80%的增長，油服業(yè)務(wù)正在隨上游勘探開發(fā)投資增加而逐漸恢復(fù)，同時(shí)毛利率也有不同程度提升。而鉆完井設(shè)備受去年同期確認(rèn)的PDVSA 項(xiàng)目尾單影響，收入同比減少。分地區(qū)來看，國外收入占比維持在55%左右。
    匯兌損失導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著提升：今年上半年匯兌凈損失達(dá)1834 萬，而去年同期實(shí)現(xiàn)匯兌凈收益4880 萬，這是導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提升的主要原因。期間資產(chǎn)減值損失僅4 百萬，比去年同期39 百萬大幅下降。期末應(yīng)收賬款為18.1 億元，較年初略有下降；貨幣資金15.2 億元較期初增加1.3 億元。
    1-9 月業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計(jì)第三季度業(yè)績較去年單季有明顯增長，扣非后凈利潤三個(gè)季度預(yù)計(jì)呈現(xiàn)環(huán)比增長。但因去年同期 PDVSA 項(xiàng)目訂單集中交付，以及匯兌損失影響，公司預(yù)計(jì) 1-9 月凈利潤較上年同期下滑30-60%。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：公司上半年新增訂單大幅提升44%，對(duì)下半年業(yè)績形成有力支撐，結(jié)合我們對(duì)新簽EPC 合同明后年執(zhí)行力度和周期的判斷，我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年EPS 分別為0.264、0.524 和0.818 元，按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為56/28/18 倍?；诠驹诘陀蛢r(jià)下致力于國際化戰(zhàn)略和轉(zhuǎn)型，未來利潤率具有向上彈性，我們維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)開拓具有不確定性。