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上半年累計(jì)完成總吞吐量7380.93 萬噸(+14.43%)；集裝箱100.34 萬標(biāo)箱(+22.17%)。具體到貨種，煤炭1478 萬噸(+21%)；有色金屬礦640 萬噸，其中鉻礦52 萬噸(+176%)，錳礦187 萬噸(+62%)，銅精礦150 萬噸(+12%)；糧食516 萬噸(+30%)；化肥212 萬噸(+17%)。報(bào)告期內(nèi)公司加快推進(jìn)糧食、煤炭、氧化鋁等主要貨種散運(yùn)改集運(yùn)工作，僅北海不銹鋼企業(yè)就完成煤炭、合金及鋼材等散改集1.26 萬標(biāo)箱(+141%)；糧食散改集完成8.77 萬標(biāo)箱(+4.65%)；氧化鋁散改集出口1.88 萬標(biāo)箱(+253%)，向年吞吐量一千萬標(biāo)箱的戰(zhàn)略目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。
    經(jīng)營三港地處要道，航線優(yōu)化提升集運(yùn)運(yùn)價(jià)競爭力。公司經(jīng)營的港口區(qū)域包括北海港域、防城港域和欽州港域，作為我國內(nèi)陸腹地進(jìn)入中南半島東盟國家最便捷的出海通道，是“一帶一路”海陸銜接重要門戶港。報(bào)告期內(nèi)公司新增內(nèi)外貿(mào)航線各2 條，現(xiàn)共開通內(nèi)外貿(mào)航線40 條，其中外貿(mào)24 條，基本實(shí)現(xiàn)東南亞地區(qū)主要港口全覆蓋；內(nèi)貿(mào)16 條，基本實(shí)現(xiàn)全國沿海主要港口全覆蓋；通過優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)、航線歸集欽州港后形成區(qū)域性航運(yùn)市場，使內(nèi)外貿(mào)整體集裝箱運(yùn)價(jià)水平有效降低，縮小與珠三角區(qū)域運(yùn)價(jià)差。
    堅(jiān)定推進(jìn)重組事宜，資產(chǎn)置換提升運(yùn)營效能。2016 年2 月公司啟動(dòng)資產(chǎn)重組，擬以部分低效資產(chǎn)置換北部灣港務(wù)集團(tuán)、防城港務(wù)集團(tuán)持有的欽州港域若干碼頭泊位，差額部分以發(fā)行股份方式支付，同時(shí)募集總額不超16.8 億元配套資金。進(jìn)展至今年5 月，重組事項(xiàng)由于標(biāo)的公司資產(chǎn)權(quán)屬及持續(xù)盈利能力披露不充分等原因未予核準(zhǔn)。據(jù)公司公告披露，由于重組事宜有利于公司資源優(yōu)化整合，提升整體運(yùn)營效能，公司隨后決定通過購買防城港務(wù)集團(tuán)部分海域使用權(quán)，解決與控股股東同業(yè)競爭問題并完善產(chǎn)權(quán)權(quán)屬，以便順利推進(jìn)資產(chǎn)重組。
    ■投資建議：公司“一軸兩翼”戰(zhàn)略明確，“散改集”進(jìn)展順利，主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展；同時(shí)管理層推進(jìn)資產(chǎn)重組的決心十分堅(jiān)定，助力公司進(jìn)一步提升盈利能力。我們看好公司長期發(fā)展前景，預(yù)計(jì)2017-2018 年EPS 分別為0.41 元、0.45 元，給予“增持-A”的投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為12.27元，相當(dāng)于2017 年30 倍市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，航運(yùn)回暖不及預(yù)期等