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    公司擬以自有資金不超過300 萬元在印度出資設(shè)立全資子公司。
    投資要點(diǎn)：
    公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件滿足+3rd 員工持股草案發(fā)布。公司第一期股權(quán)激勵(lì)首次授予部分已于2017 年1 月行權(quán)完畢，80 名激勵(lì)對(duì)象合計(jì)行權(quán)數(shù)量760 萬股。目前，第二期首次授予部分&第一期預(yù)留部分的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件滿足，76+11 名行權(quán)對(duì)象，合計(jì)可行權(quán)數(shù)量730+118 萬股。價(jià)格分別調(diào)整為10.61 和17.39 元/股。第三期員工持股（2017 年）將于2017 年8 月28 日召開股東大會(huì)，若順利通過則將在6 個(gè)月內(nèi)完成購買，鎖定期12 個(gè)月，存續(xù)期24 個(gè)月，可展期。本員工持股計(jì)劃籌集資金總額上限為1 億元，全額認(rèn)購陜國投·清新環(huán)境員工持股計(jì)劃集合資金信托計(jì)劃的劣后級(jí)份額，優(yōu)先份額上限2 億元，信托計(jì)劃合計(jì)3 億元。
    適當(dāng)降低脫硫脫硝電價(jià)，對(duì)公司而言短空長多，利好市占率提升。2015 年12 月，發(fā)改委、環(huán)保部、能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于實(shí)行燃煤電廠超低排放電價(jià)支持政策有關(guān)問題的通知》，表示“上述電價(jià)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)暫定執(zhí)行到2017 年底，2018 年以后逐步統(tǒng)一和降低標(biāo)準(zhǔn)?！?017年5 月17 日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出“適當(dāng)降低脫硫脫硝電價(jià)”我們認(rèn)為對(duì)于市場的影響為短空長多，主要分兩點(diǎn)：（1）降價(jià)或?qū)⒈破任宕箅娏σ约捌渌拇笮突痣娂瘓F(tuán)釋放運(yùn)營份額給第三方。當(dāng)前五大發(fā)電集團(tuán)占比一半左右，釋放空間可期。（2）有綜合管理優(yōu)勢和成本管控優(yōu)勢的企業(yè)會(huì)更容易勝出，借此進(jìn)一步提升市場占有率和集中度。公司自主研發(fā)的單塔一體化脫硫除塵深度凈化技術(shù)投資低于常規(guī)技術(shù)約30-50%，運(yùn)行費(fèi)用是常規(guī)技術(shù)的20%-30%，極具競爭優(yōu)勢。公司在運(yùn)營機(jī)組擁有特許經(jīng)營時(shí)間10 年至20 年，并在加速提升該類穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)比例，未來隨著運(yùn)營業(yè)務(wù)總量提升，將對(duì)公司業(yè)績形成支撐。
    最嚴(yán)環(huán)保監(jiān)管下，非電領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，煙氣治理高峰再現(xiàn)確定性高。目前環(huán)保督查為有史以來最嚴(yán)，政府去產(chǎn)能決心降低高耗能企業(yè)議價(jià)話語權(quán)，利于煙氣治理向非電領(lǐng)域拓展。當(dāng)前冶金行業(yè)霧霾貢獻(xiàn)接近20%，行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)帶來的去產(chǎn)能需求強(qiáng)烈。6 月13 日，環(huán)保部發(fā)布關(guān)于征求《鋼鐵燒結(jié)、球團(tuán)工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》等20 項(xiàng)國家污染物排放標(biāo)準(zhǔn)修改單（征求意見稿）意見的函，涉及非電行業(yè)眾多，標(biāo)準(zhǔn)趨向火電排放標(biāo)準(zhǔn)大幅趨嚴(yán)。公司收購石化治理標(biāo)的博惠通并牽手中鋁集團(tuán)進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，結(jié)合自身技術(shù)優(yōu)勢，未來有望在資源和技術(shù)方面與被收購標(biāo)的形成協(xié)同。
    盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)：監(jiān)管趨嚴(yán)和非電提標(biāo)新增市場，我們維持公司17-19 年預(yù)測凈利潤分別為10.33、12.70、15.85 億元，對(duì)應(yīng)17、18 年P(guān)E 分別為19、15 倍。我們認(rèn)為公司近期在非電煙氣領(lǐng)域的拓展落地打開了未來的增長空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。