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報(bào)告期內(nèi)，公司三條索道共接待游客165.93 萬人次，同比下降8.13％；而印象麗江受影響相對(duì)更大，報(bào)告期游客50.95 萬人次，下降32.65%，營收下降33.72%。此外，公司酒店（酒店+商業(yè)街）收入實(shí)現(xiàn)持平，業(yè)績略有減虧?？傮w而言，公司毛利率下滑約4.21pct，主要因客流下滑帶來收入下滑而成本相對(duì)固定；期間費(fèi)用率增長1.04pct，其中管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別增0.28/0.93pct（管理費(fèi)用增長預(yù)計(jì)與折舊增加有關(guān)，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長系存款利息下降而債券利息不變所致），銷售費(fèi)用則下降0.17pct。
    全年業(yè)績存在一定壓力，關(guān)注華邦健康舉牌后續(xù)發(fā)展
    公司預(yù)計(jì)三季報(bào)業(yè)績變動(dòng)范圍為-30.00%~10%，今年二、三季度，云南省相關(guān)部門開展了旅游市場(chǎng)秩序整治工作，對(duì)旅行社相關(guān)政策進(jìn)行了調(diào)整，導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)游市場(chǎng)的下降態(tài)勢(shì)較為明顯。但當(dāng)?shù)芈糜苇h(huán)境整體的改善也將為公司的長期有序發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；考慮滬昆高鐵已經(jīng)通車，區(qū)域交通的持續(xù)改善有望繼續(xù)推動(dòng)客流平穩(wěn)增長。公司主業(yè)近年來有所承壓，未來區(qū)域資源整合仍將是公司發(fā)力重點(diǎn)（大香格里拉、瀘沽湖、日喀則等項(xiàng)目建設(shè)）同時(shí)也不排除對(duì)一些資源價(jià)值突出的項(xiàng)目進(jìn)行并購擴(kuò)張。此外，自去年連續(xù)增持后，華邦對(duì)公司的實(shí)際持股比例已超管委會(huì)，未來不排除股權(quán)博弈甚至國轉(zhuǎn)民預(yù)期（華邦實(shí)控人已進(jìn)駐董事會(huì)）。且華邦多年耕耘也積累了一定旅游資源，未來不排除合作共贏。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    控股權(quán)之爭影響公司業(yè)務(wù)正常開展；當(dāng)?shù)鼐频旰脱菟嚫偁幖觿〉取?br>    短期業(yè)績存有一定壓力，國企改革仍具看點(diǎn)，維持“增持”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)17-19 年EPS 0.34/0.43/0.49 元，對(duì)應(yīng)28/22/20 倍。作為滇西北旅游龍頭，公司有望積極推動(dòng)區(qū)域資源整合，華邦舉牌帶來股權(quán)博弈和國改新看點(diǎn)。短期受市場(chǎng)整頓影響業(yè)績存有一定壓力，但也為公司未來長期健康發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。