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公司整體毛利率同比提升1.5PCT 至14.87%，有機(jī)硅和草甘膦的銷量增長(zhǎng)拉動(dòng)銷售費(fèi)率同比增長(zhǎng)0.6PCT 至3.5%，管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別降低0.3PCT、1PCT。
    2. 草甘膦價(jià)格持續(xù)上漲，興發(fā)擁有原料配套直接受益，有機(jī)硅維持高景氣
    受主要原材料甘氨酸和黃磷價(jià)格持續(xù)大幅上漲推動(dòng)，草甘膦價(jià)格近期持續(xù)反彈，目前市場(chǎng)主流價(jià)已自7 月初1.95 萬元/噸上漲至2.25 萬元/噸。由于甘氨酸過半產(chǎn)能分布在河南和山東，近期開工受環(huán)保影響較大，價(jià)格自7 月初持續(xù)上漲2500 元/噸至1.25 萬元/噸，黃磷價(jià)格也較7月初上漲1700 元/噸至1.55 萬元/噸，預(yù)計(jì)目前草甘膦行業(yè)整體僅微利或處于盈虧平衡線，價(jià)格還有望繼續(xù)上漲。興發(fā)擁有甘氨酸和黃磷配套，直接受益草甘膦價(jià)格上漲。有機(jī)硅價(jià)格經(jīng)前期小幅回調(diào)，近兩周DMC 價(jià)格又回升至1.95 萬元/噸，下游淡季情況下，不少企業(yè)檢修或技改，造成供給減少，景氣度有所回升。
    3. 投資建議：
    我們上調(diào)公司17-18 年凈利潤(rùn)至3.1 億元、3.8 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.63、0.76，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE24X、20X，維持推薦評(píng)級(jí)。
    4. 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    環(huán)保力度不達(dá)預(yù)期，下游需求大幅低于預(yù)期。