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扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn) 6.05 億元，同比增長(zhǎng) 16.44%。
    觀點(diǎn)：
    改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，盈利能力穩(wěn)步提升。公司堅(jiān)持在“智能化”“高端化”的新常態(tài)背景下，加大研發(fā)投入，推進(jìn)自動(dòng)化升級(jí)和信息化在生產(chǎn)中的應(yīng)用，提升制造效率，降低制造成本。同時(shí)秉承以科技推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的理念，不斷推出新型空調(diào)產(chǎn)品，帶動(dòng)公司參股公司海信日立規(guī)模與盈利能力快速提升。2017上半年公司營(yíng)業(yè)收入176.06 億元，同比增長(zhǎng) 34.16%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 159.89 億元，同比增長(zhǎng) 31.48%。歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 6.72 億元，同比增長(zhǎng) 20.17%。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn) 6.05 億元，同比增長(zhǎng) 16.44%。
    白電產(chǎn)品表現(xiàn)分化，空調(diào)板塊表現(xiàn)突出。一二季度以來(lái)，白電產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)分化，空調(diào)板塊表現(xiàn)亮眼。受益于2016年第三季度地產(chǎn)銷(xiāo)量增速上漲，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存、高溫天氣以及三四級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖等因素，空調(diào)市場(chǎng)年初至今實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。中怡康數(shù)據(jù)顯示2017上半年，空調(diào)市場(chǎng)累計(jì)零售量同比增長(zhǎng) 26.3%，累計(jì)零售額同比增長(zhǎng) 31.9%。冰箱行業(yè)則因剛需不足，缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力，累計(jì)零售量同比增長(zhǎng) 1.7%，累計(jì)零售額同比增長(zhǎng) 4.8%。
    出口模式改變，自主品牌建設(shè)效果顯現(xiàn)。公司優(yōu)化出口結(jié)算模式，將出口結(jié)算模式由代理制改為買(mǎi)斷制，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率，盈利效果開(kāi)始展現(xiàn)。在品牌建設(shè)方面，公司將繼續(xù)圍繞“高技術(shù)、高品質(zhì)”核心價(jià)值，借助海信集團(tuán)大力開(kāi)展體育營(yíng)銷(xiāo)，通過(guò)體育賽事贊助等方式加快品牌國(guó)際化進(jìn)程和國(guó)際化戰(zhàn)略。在整體出口銷(xiāo)量增長(zhǎng)的大背景下，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，公司內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 99.57 億元，同比增長(zhǎng) 32.18%。外銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 60.32 億元，同比增長(zhǎng) 30.34%。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：區(qū)域市場(chǎng)銷(xiāo)售不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展存在不確定性、行業(yè)政策進(jìn)一步收緊
    結(jié)論：
    公司繼續(xù)堅(jiān)持貫徹"專(zhuān)業(yè)化品牌、差異化精品"，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高制造效率，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。繼續(xù)推廣高端產(chǎn)品，推進(jìn)渠道下沉，拓展優(yōu)質(zhì)客戶。加大海外營(yíng)銷(xiāo)力度，加強(qiáng)品牌海外認(rèn)知度，促進(jìn)國(guó)外市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)。在冰洗業(yè)務(wù)承壓的情況下，公司繼續(xù)深化與DFMA平臺(tái)結(jié)合，成立TCP團(tuán)隊(duì)控制成本效率，為下半年盈利的恢復(fù)奠定基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)公司將維持高增長(zhǎng)的進(jìn)程。這一系列的利好都將顯著提升公司盈利和估值水平。
    我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年?duì)I業(yè)收入分別為298億元、329億元和361億元；每股收益分別為1.24元、1.20元和1.48元，對(duì)應(yīng)PE分別為11.15、11.48和9.36，維持公司"推薦"評(píng)級(jí)。