>> 東北證券-振芯科技（300101）深耕北斗民用市場，靜待行業(yè)多點開花-170815
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
熊軍 |
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營收下降主要系市場環(huán)境變化以及行業(yè)訂貨減少的影響，公司核心器件、北斗終端銷售收入較上年同期下降。
■ 北斗終端收入下降，積極拓展民用市場。2017 上半年北斗衛(wèi)星導(dǎo)航定位終端銷售收入1.46 億元，同比下降23.60%。目前，公司在布局“芯片、模塊、天線、終端、系統(tǒng)、運營”的全價值鏈服務(wù)平臺基礎(chǔ)上，提出衛(wèi)星綜合應(yīng)用戰(zhàn)略，積極拓展民用市場。公司加強元器件的技術(shù)升級和新產(chǎn)品研制，衛(wèi)星通信基帶芯片樣片通過用戶整機驗證。終端方面，公司研制的北斗定位定向儀各項關(guān)鍵指標均達到國內(nèi)領(lǐng)先水平，并持續(xù)推進翼Phone、翼box 以及背夾產(chǎn)品，完成北斗手機翼PhoneG1 第二代產(chǎn)品3000 臺設(shè)備交付任務(wù)。運營方面，公司推出企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星綜合應(yīng)用平臺橙魔方，為行業(yè)/大眾提供導(dǎo)航定位服務(wù)。大眾應(yīng)用類產(chǎn)品方面，公司升級改造愛在線校園卡，“微坐標”在博物館、大學(xué)校慶等領(lǐng)域得到應(yīng)用，同時啟動亞米級穿戴設(shè)備產(chǎn)品開發(fā)。新橙北斗實現(xiàn)營業(yè)收入442.03萬元，同比增長147.78%。
■ 研發(fā)投入持續(xù)上升，技術(shù)儲備不斷增強。公司繼續(xù)保持在核心器件、衛(wèi)星應(yīng)用、視頻圖像等技術(shù)領(lǐng)域上的研發(fā)應(yīng)用。2017 上半年公司研發(fā)投入2830.50 萬元，同比增長2.73%，占營收比例為13.98%，研發(fā)投入保持較高水平。目前公司累計獲得授權(quán)專利108 項，公司在關(guān)鍵核心器件競爭力不斷提升，預(yù)計高端產(chǎn)品可進一步放量。
■ 盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計公司2017 年-2018 年實現(xiàn)利潤0.65億，0.85 億，EPS 分別為0.12 元，0.15 元，公司作為北斗導(dǎo)航優(yōu)質(zhì)企業(yè)，研發(fā)實力強，積極推進落實“N+e+X”戰(zhàn)略，布局衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星遙感應(yīng)用，未來有望逐步拓展北斗民用市場，維持“買入”評級。
■ 風(fēng)險提示：特殊行業(yè)訂貨不及預(yù)期，北斗民用市場拓展不及預(yù)期。
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