>> 國泰君安-正海磁材(300224)中報點評：來者猶可追，期待雙主業(yè)的改善-170815
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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維持公司2017-2019EPS 0.22/0.32/0.36，維持目標價16.25 元，增持評級。
上半年業(yè)績不及預期，下半年值得期待。公司公告2017H 營業(yè)收入/歸母凈利分別為40331/-1497 萬元（-44%/-121%），不及預期。①電機驅(qū)動方面，受新能源汽車“補貼退坡”和“推薦目錄重申”雙重政策影響，銷售收入僅1.2 億元（-60%），上海大郡2017H 凈利潤虧損3354 萬，電機毛利率下降3.2 個百分點至20%。②釹鐵硼方面，風電行業(yè)全國新增并網(wǎng)容量下降，以及為配合風力發(fā)電客戶產(chǎn)品技術更新，公司釹鐵硼收入下滑34%至2.9 億元，毛利基本與上年同期持平。2017 上半年新能源汽車銷售21 萬輛（同比+20%），下半年新能源汽車有望快速放量，帶動電機業(yè)務恢復增長，同時風電新產(chǎn)品在試裝機后將逐步放量，下半年公司業(yè)績?nèi)灾档闷诖?br> 稀土價格上漲，磁材有望受益。目前主要稀土產(chǎn)品氧化鐠釹價格年初至今以上漲80%，若稀土價格有效向終端需求傳導，公司磁材業(yè)務有望受益于稀土價格上升后毛利空間的提升，以及稀土原材料庫存的價值重估，業(yè)績有望大幅提升。
催化劑：釹鐵硼價格上漲
風險提示：釹鐵硼主業(yè)下游需求繼續(xù)放緩的風險。
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