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公司上半年純堿均價(jià)（不含稅）為1279.8元/噸，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)公司純堿業(yè)務(wù)較去年同期增長(zhǎng)74.8%，產(chǎn)品景氣度高企，該業(yè)務(wù)毛利率大約回升至44%左右，盈利能力亦有較大幅度提升。公司旗下昆侖堿業(yè)純堿含稅出廠價(jià)在今年年初一度漲到1900 元/噸，雖然之后價(jià)格回落，但和去年平均價(jià)格相比仍處于相對(duì)高位。且從純堿供需基本面來(lái)看，6 月份以來(lái)玻璃產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)加速，需求持續(xù)提振，而供給方面，受供給側(cè)改革和環(huán)保督查影響，6 月份開(kāi)工率為85%，處于高位，供給偏緊，加之庫(kù)存從4 月初90 萬(wàn)噸高點(diǎn)降至30 萬(wàn)噸左右，已回落至2016 年初水平，我們預(yù)計(jì)下半年其純堿業(yè)務(wù)將持續(xù)貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性。
    公司為金屬鈉生產(chǎn)的世界龍頭企業(yè)。公司擁有全世界產(chǎn)能最大的金屬鈉生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能6.5 萬(wàn)噸，居世界第一。且公司在金屬鈉的生產(chǎn)方面具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，之前生產(chǎn)采用美國(guó)杜邦的先進(jìn)技術(shù)，經(jīng)過(guò)多年消化吸收，生產(chǎn)工藝成熟可靠，加之2017 年2 月，公司與美國(guó)科慕化學(xué)公司簽訂了《金屬鈉專有技術(shù)資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)合同》，獲得了金屬鈉專有技術(shù)在全球范圍的所有權(quán)，解除了之前購(gòu)買(mǎi)的杜邦技術(shù)的產(chǎn)權(quán)保護(hù)對(duì)公司的限制，保證了公司在制鈉技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)地位。報(bào)告期內(nèi)，公司新增的2 萬(wàn)噸/年金屬鈉項(xiàng)目以及1.2 萬(wàn)噸/年高品質(zhì)液態(tài)鈉項(xiàng)目已建成投產(chǎn)，下半年有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，且受益全球經(jīng)濟(jì)的回暖以及國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革等因素的影響，金屬鈉行業(yè)盈利空間增強(qiáng)。
    擁有鹽產(chǎn)品這一傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。公司擁有位于內(nèi)蒙古阿拉善盟的吉蘭泰鹽湖及位于青海省柴達(dá)木盆地的柯柯鹽湖，為公司生產(chǎn)提供了優(yōu)質(zhì)、可靠的資源保障。除此之外，公司是典型的大集團(tuán)小公司，蘭太實(shí)業(yè)是中鹽集團(tuán)旗下唯一的上市公司，而中鹽總公司是中國(guó)鹽行業(yè)龍頭和唯一的央企，也是亞洲最大、世界第二的鹽業(yè)企業(yè)，我們看好公司在鹽業(yè)改革中的表現(xiàn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS分別為0.63 元、0.73 元和0.80 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為20 倍、17 倍和16 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、鹽湖資源退化的風(fēng)險(xiǎn)。